主题：三一重工等三巨头应收款340亿 工程机械股钱紧

　编者按：在这看似靓丽的财务数据下，却隐藏着应收账款暴增、现金流紧张等隐患。这并非个案，在行业增速整体下滑的背景下，三一重工（600031）、中联重科（000157）也都遭遇类似窘境。曾一度是机构最青睐的工程机械行业，如今却因信贷政策及地产基建影响而风光不再。
　　三一重工等三巨头应收款340亿工程机械股钱紧

　　4月11日，徐工机械（000425）披露2011年年报，实现营业收入329.71亿元，同比增长28.03%；归属母公司股东的净利润33.79亿元，同比增长15.12%。

　　但在这看似靓丽的财务数据下，却隐藏着应收账款暴增、现金流紧张等隐患。这并非个案，在行业增速整体下滑的背景下，三一重工（600031）、中联重科（000157）也都遭遇类似窘境。

　　三巨头应收账款达340亿元

　　徐工机械年报显示，其去年年末的应收账款为97.72亿元，同比增长148.36%，其增速远高于其收入28.03%的增速。如果加上7.36亿元应收票据和6.07亿元其他应收款，其2011年期末应收款项达111.15亿元，是净利润的3.3倍。

　　徐工机械对此的解释是受工程机械市场持续回落影响，行业竞争更趋激烈，导致全行业包括公司整体应收账款占用继续加大。

　　上海一位基金经理坦言，在信贷紧缩和地产调控的背景下，盲目扩大销售规模，是导致徐工机械应收账款增速加大的主因之一，“过度采取分期付款的方式会带来更大的收款风险，如果下游销售不行，谁能保证到时候能及时还款？”

　　这并非个案，机械“三巨头”均存在此类风险。

　　三一重工2011年年报显示，其去年实现营业收入507.76亿元，同比增长50%；净利润86.49亿元，同比增长54%。但其应收账款达到113.05亿元，同比增长97.3%。

　　中联重科2011年年报显示，其去年实现营业收入463.23亿元，同比增长44%；净利润80.66亿元，同比增长73%。但其应收账款达到116.58亿元，同比增长67.81%。

　　三一重工和中联重科的应收账款增速同样远远超过其收入的增速。如果加上应收票据和其他应收款，三一重工应收款项累计达131亿元，是净利润的1.5倍；中联重科的应收款项达到136亿元，是净利润的1.7倍。

　　如此计算，三大巨头的应收账款达340.78亿元。

　　应收账款的增多必然带来坏账的增多，徐工机械已开始遭遇“赖账者”。

　　在年报中的“单项金额重大并单项计提换张准备的应收账款”一栏，“坏账准备余额”已达3747.6万元，其中嘉峪关市力天机械有限责任公司的197.529万元全部计提，原因是“逾期”；淄博海湾经贸有限公司的2400万元应收账款计提20%，原因仍是“逾期”；另外，“按揭回购（零星户逾期）”的2192.06万元全部计提。

　　最值得关注的是，哈尔滨市中成机械设备有限公司（下称中成机械）的一笔2935万元应收账款，计提比例达到29.91%，理由是“按揭，诉讼主体不清，逾期难诉讼。”

　　南京证券机械行业研究员章琪告诉记者，对中成机械的计提比例还算是较高的，“但对这种按揭销售模式，对方缺乏抵押无形中加大了风险。”

　　据了解，银行的工程机械按揭一般实行“总对总”的模式，即贷款是给购买的客户，一旦出现逾期未支付本金和利息的情况，将由各品牌的总厂来支付，而总厂则通过扣罚返点或保证金的方式来追究一线经销商的责任。

　　“如果购买机械机主没钱，经销商就只能把机器拖回转为二手机销售，近60%通过专门的二手机贩子销售，另有近40%该经销商自己找二手机用户。”不过，据上述基金经理的调研信息显示，现在二手机周转也开始滞缓。“像中成机械这种诉讼主体不清的就比较麻烦，如果诉讼无果，未来徐工机械会继续计提坏账。”



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