主题：交通运输：油价上涨对航空业的影响点评

　国内主要的航油供应商中航油宣布，自第三季度（7月1日）起，将国内航油销售价格每吨上调720元。

　　分析：

　　（1）上调后的航油价格仍然低于国际市场。这是继6月20日发改委将航油价格上调1500元后，航油价格再次大幅上调，上调后的航油零售价格达到8740元/吨，与国际市场价格相差1000元左右。

　　（2）航油价格仍存在上调压力。与上次调价不同的是，此次上调项目为中航油的“综合采购成本差价”。按照国内航油价格形成机制，综合采购成本差价随着航油实际采购价格与出厂价格的不同每季度进行调整，此次调整为中航油年内第三次调整，其中一季度上调210元/吨，二季度曾经降价80元/吨。目前前国内航油价格与国际市场价格仍然存在较大差距，随着油价的继续上调，四季度航油进销差价上调的概率较大。航空煤油综合采购成本=现行国产航空煤油出厂价格+上季度一般贸易航空煤油进口量×(上季度一般贸易进口航空煤油实际采购价格一上季度国产航空煤油平均出厂价格)／上季度内地航班航空煤油实际销售量.

（3）燃油附加费存在上调预期。从历次航油价格上调与燃油附加费上调的情况来看，航油附加费上调的概率较大。此次航油价格上调幅度与06年9月份的上调幅度相近，因此我们判断附加费上调的幅度为800公里以下30元，800公里以上40元。

　　（4）此次上调对内线较多的南航和上航冲击较大。此次航油价格上调分别使国航、南航、东航、上航和海航的EPS减少0.035元、0.155元、0.079元、0.120元和0.043元，对国内航线较多的南航和上航影响较大。

　　（5）维持行业“中性”评级。行业机会来自奥运会后旅游市场的恢复、行业整合。






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