主题：汇金第三轮增持耗资23亿元 提振信心层层加码

　上证综指的一路下滑引来“国家队”汇金的再次出手。4月6日工商银行和中国银行发布的公告表明，中央汇金一季度再度增持两家银行股份。按照工行、中行一季度的加权均价统计，此次增持共动用资金约4.7亿元。当日沪市收盘至2306.55点，涨幅为0.19%，成交金额688.63亿元。

　　实际上，从2011年10月10日起，为维护市场稳定，舒缓四大行资本金压力，“国家队”中央汇金公司就开始了第三轮增持四大行的计划。《华夏时报》记者根据年报数据以及一季度公告统计，截至目前，汇金第三轮增持计划已耗资约23亿元，这就是为市场注射强心剂的用量。

　　但问题是，汇金增持银行股对市场的刺激作用愈发减弱。如今投资者将汇金增持银行股的消息视作反向指标。

　　在4月6日工行、中行发公告的当天，沪深两市共流出资金0.78亿元，资金由流入转向流出。随后直到4月10日，据STCN资金流向快报数据显示，连续3个交易日均为资金净流出，共计96.7亿元。记者采访的多位人士看来，维稳意义越来越大于其实际意义。

　　第三轮增持耗资23亿元

　　2012年1月9日，中行尾盘在二级市场上出现异常放量，尾盘大单一锤砸到2.9元，又迅速拉起，尾盘硬是又拉上2.98元，股价形态是一条长长的下影线，成交量更是创出天量。

　　1月9日当天截至收盘，中国银行的成交量达1.39亿股。“纵观中行一季度每天正常的交易量也就在5000万股左右，最多也在7000万股上下，而9日当天多出来的近1亿股可能来自于汇金在二级市场的扫货。”业内人士坦言。

　　除中行外，汇金在一季度也增持了工行5032万股。上述分析人士认为，如果汇金是在同一天增持的中行和工行，则汇金在工行上的投入大约为2.18亿元。该人士表示，这可能是汇金再次出手增持银行股。

　　4月6日工商银行和中国银行发布的公告表明，中央汇金一季度再度增持两家银行股份。按照工行、中行一季度的加权均价4.36元／股、3.01元／股统计，动用资金约达4.7亿元人民币。此轮增持后，汇金对于中国银行总持股上升至67.63%，对于工行则总持股升至35.43%。

　　从2011年10月10日起，为维护市场稳定，降低四大行资本金压力，汇金公司就开始了第三轮增持四大行的计划。本报记者从四大行年报中发现，2011年四季度汇金增持农行达3.09亿股，增持中行达1.48亿股，而增持建行0.9亿股，增持工行0.53亿股。

　　以四大行2011年四季度加权均价计算，四季度增持农行汇金耗资最多，达8.04亿元，其次是增持中行耗资4.3亿元，建行4.2亿元，最后则是增持工行耗资2.2亿元。汇金在去年四季度共耗资约18亿元。

　　至此，从去年10月以来的第三轮增持，汇金已经耗资将至23亿元。

　　其实汇金已多次充当许多专家呼吁建立的A股市场平准基金的角色。“在A股低迷下跌不止的时候，汇金该出手时就出手，为的就是给予市场信心。”此前经济学家韩志国告诉记者。但问题是，汇金除了给予市场信心之外，还能留下些什么？

　　治标不治本

　　2008年9月19日，金融危机风声鹤唳，而当时上证指数已经跌破2000点，似乎仍止不住跌势。此时，汇金出手，分别增持工行、中行、建行各200万股A股，消息公布当日指数上涨9.5%。数据显示，首轮增持股指最大涨幅达83%。

　　汇金的第二次出手是2009年10月，当年10月11日当天，三大行同时公告称收到汇金的增持通知，次日上证指数冲高回落，收盘微跌，当天大盘上涨4.76%。对比2008年、2009年的增持为股指贡献了20%的增幅。

　　汇金的第三次增持，“提振市场信心”再次被提到首要位置，但汇金真的能扭转市场颓势吗？

　　大盘的表现却没有随之渐入佳境。2011年10月11日，上证综指最终收于2348.52点，仅微涨0.16%；深证成指收于10065.47点，下跌1.04%。“这是近几次汇金增持银行股次日，A股表现最差的一次。”国都证券研究所许维鸿告诉记者，一轮一轮的增持下来，汇金也只是治标不治本。

　　以中国银行为例，从2011年10月10日收盘至4月14日收盘，区间涨幅仅为7.02%。对此在2008年至2009年的增持行动期间，中国银行A股股价低位2.82元上涨至4.77元/股，涨幅高达69%。

　　相比中国银行而言，工商银行在过去半年汇金的增持行动中表现大为逊色。该股股价从2011年10月10日至2012年4月14日涨幅为9.55%。“由此可见本轮汇金持续增持的效果已较以往大打折扣。”许维鸿坦言。

　　此时的答案是，维稳意义越来越大于实际意义。

　　事实上，中央汇金增持后，股价快速见底。因此，国泰君安(中国香港)认为汇金的此次行动能够提振银行股的投资气氛，特别是对大型银行如中行、工行、建行和农行的股价有利，因为它们更受汇金青睐。

　　汇金并非神奇“尚方宝剑”。银行证券首席经济学家左小蕾此前就直言，要想改变目前股市的低迷，就要学习此前股权分置改革的经验，强迫上市公司分红，让股民得到利益，从根本上增强投资者的信心。（记者 钱秋君）


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　与去年10月高调宣称已增持工、农、中、建四大银行股票，并将继续增持不同，今年一季度，中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金公司)闷声购入了中国银行(601988，收盘价3.06元)、工商银行(601398，收盘价4.36元)两家股份，合计超过1.3亿股，动用资金约4.7亿元。

　　《每日经济新闻》记者发现，与汇金公司相似，有数家A股上市公司的大股东一季度也在“默默”地增持着。产业资本入市常常被看成市场见底的重要信号，对这一现象又该如何解读呢？

　　外界之所以能获悉汇金公司增持的动向，据分析应该来自中国银行和工商银行的可转债股份变动公告，这属于信息“意外”的透露，但汇金公司增持银行股却引发了市场无数猜想和解读。至少从盘面上看，上证指数已连续两周收阳，本周走势颇为给力。历史经验表明，汇金公司的历次增持都能带来市场的短期上涨，但是否在底部区域却难以判断。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，截至昨日(4月13日)，进行增持的大股东并非汇金公司一家，两市共有60家上市公司发出公告，称有股东进行了不同程度的增持，其中超过30家公司获得大股东增持。

　　两行股份变动暴露汇金动向

　　4月份的第二个交易日，中国银行、工商银行不约而同地发布了“股份变动”公告，原本这两家公司是想告知投资者“截至今年一季度其可转债转股的情况”，没想到，在前十大股东的持股名单中，无意间透露了汇金公司的最新持股情况。稍做对比市场立刻发现，相比去年底的持股量，汇金公司于今年一季度分别增持了中国银行8363.02万股和工商银行5032.35万股。

　　按照中国银行、工商银行两公司一季度二级市场加权平均价格，《每日经济新闻》粗略计算，汇金公司增持动用的资金约为4.7亿元。

　　对于更多的买入细节，有市场人士分析认为，中国银行1月9日曾放出天量，总成交1.39亿股，汇金公司很可能就是在那一天买入的。更何况盘面走势表明，中国银行1月9日尾盘大跌时有资金全力接盘，最终稳住了股价。如果是这样，那么汇金公司对中国银行的实际增持价格可能低于其一季度3.01元/股的加权均价。

　　事实上，中国银行和工商银行前十大股东持股情况本应在一季报中体现，如今的提前曝光，也给农业银行(601288，收盘价2.68元)、建设银行(601939，收盘价4.74元)即将公布的一季报提供了想象空间。因为根据汇金公司的增持风格，一般都是四大行一起买入。《每日经济新闻》发现，建设银行二级市场股票交易在1月5日、6日、9日连续三个交易日放量，汇金公司是否就在这期间买入呢？

　　此外，中国银行和工商银行提前公布的前十大股东持股表，还透露出保险资金的增持情况，有两家保险公司在一季度增持了中国银行，合计增持数量超过6000万股，另有一家保险公司成为中国银行新进的前十大股东。工商银行也获得了三家保险资金的增持，增持数量超过5亿股，比汇金公司还给力，同时也有一家保险公司成为其最新的前十大股东。

　　在二级市场上，汇金公司属于“国家队”，保险资金属于 “准国家队”，一季度两队资金的增持，似乎更强化了 “见底”、“低估值”、“价值买点”等信号。

　　历次增持影响相对短暂

　　汇金公司一季度的“闷声”增持，虽然之前已有表态，但市场仍然被吓了一跳。

　　去年10月份，汇金公司在自己的官网上发布了一则公告，称“中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。”简短的40个字，增持的态度十分明确。随后，四大行纷纷公布了10月10日汇金公司的增持数量，其中工商银行1458.4万股，农业银行3906.83万股，中国银行350.97万股，建设银行738.44万股，参考四大行当时的二级市场价格，汇金公司的这笔增持涉及资金不到2亿元。

　　这是汇金公司本轮增持的开始。在四大行2011年的年报中投资者可以看到，最终的第四季度增持数量远不止此。事实上，工商银行被增持0.53亿股，农业银行被增持3.09亿股，建设银行被增持0.9亿股，中国银行被增持1.48亿股。

　　从这组数据对比中可以看出，汇金公司对农业银行和建设银行的增持数量都在工商银行之上。那么今年一季度对该两行的增持数量是否也超过工商银行的5032.35万股？恐怕值得推敲。

　　今年一季度的增持，应该是去年增持的延续，从历史上看，也是汇金公司对银行股的第三次增持。

　　第一次增持信息发布在2008年9月18日，汇金公司表示自9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并将继续进行相关市场操作。第二次增持发生在2009年10月9日，汇金公司同时从二级市场买入中国银行、工商银行、建设银行合计超过5000万股，并表示未来一年将持续增持。

　　前两次增持的确曾带来了市场的短暂上涨。第一次增持消息发布后，大盘几乎涨停，但上涨只维持了两个交易日，并没有立刻改变市场下跌的趋势。2009年的第二次增持发生后，除了消息发布当日的大涨之外，尽管大盘还是延续了两个月的小步上涨，但随后仍然走出下跌走势。

　　不难发现，汇金公司的每一次增持计划都发生在大盘指数3000点以下，但增持后对市场的影响却各不相同。那么，从去年四季度延续到今年一季度，近6个月的增持可以被解读成大盘见底的信号吗？或者是否可以说市场已经具有了投资价值？

　　中投顾问金融行业研究员霍肖桦对《每日经济新闻》表示，目前的A股市场仍被投机风气主宰，内幕交易众多，“政策市”色彩浓厚，大部分公司在分红上还很吝啬，因此目前并没有到A股市场具备价值投资的时点。汇金公司增持不是市场具备价值投资的信号，最多只能是其认为银行股估值区间回归合理的信号。而准许养老金入市、QFII扩容、强制分红等才是市场具备价值投资的信号。

　　闷声出手能否“提振信心”？

　　市场比较主流的看法是，汇金公司“身份特殊”，四大银行股在市场所占权重较大，对股指影响也非常大，汇金公司通过增持银行股，向市场释放积极信号，这也意味着汇金公司继续看好银行股的长期投资价值，倾向于认为市场目前已处于底部区域。

　　从本次市场的反应看，在4月6日，中国银行、工商银行公告透露一季度的增持情况后，两市指数立刻止住了连续三周的下跌。截至昨日，已经持续反弹两个交易周。

　　华安证券分析师张兆伟认为，汇金公司是否在对的时机增持还要观察，不过，与去年“强经济、弱股市”不同，今年出现“弱经济、强股市”的概率较大，所以，汇金公司的增持时间很可能是对的。但是，底部的构筑需要时间，历史经验表明，汇金公司的每一次增持都在股市点位相对较低的时候，虽然市场下跌的空间不大，但不表明反转会即刻来临。

　　另有业内人士表达了与此不同的观点，认为如果汇金公司的增持是为了提振市场信心，释放积极信号，那么就应该通过各种渠道发布增持信息，关于增持的时间和数量都应该对外告知。但事实上，市场还是通过间接渠道才了解到这一信息。根据汇金公司官方说法，只有“自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作”简短的几十个字，这句话并不能达到持续增强市场信心的目的。所以，汇金公司的增持行为更应该看成是 “实用主义”，即汇金公司认为四大行的估值处于底部，具有增持的价值。

　　来自中金公司的最新报告称，今年二季度银行板块仍需以防守为主，因为银行基本面将继续弱化，风险尚未完全释放，一季报存在低于预期的风险，同时经济缓降，而政策缓松的可能性较大。不过二季度末或三季度初或许出现买点，届时，银行股转守为攻的时点很可能出现。

　　事实上，按照四大行的最新股价计算，汇金公司的此轮增持，已获得初步的账面浮盈。

　　“汇金公司的增持表明其认可银行股目前的投资价值，对银行板块有着一定的提振作用，但由于缺乏实体经济强劲表现、货币政策放松等因素的配合，如3月CPI超预期上升导致货币政策松动预期落空，3月进口增速锐降表明内需持续萎缩，经济仍处于下行探底的过程中。因此，本次汇金公司增持对市场推力的持续性在中长期上值得怀疑，并且由于过去汇金也出手频频，其增持对市场的刺激效应边际递减，目前市场对汇金增持的消息表现较为平淡。”霍肖桦表示。（每经记者 李文艺