主题：美国股市对A股的启示

　美国资本市场的经验与启示

　　这一相似性表明，股市并不是“经济增速”的晴雨表，而是“经济增质”的晴雨表，集约、高质量、可持续的长期增长才是股市长周期繁荣的物质基础长周期的美国股市分析表明，危机的破窗效应、增长质量的提高、国际地位的提升和适宜的货币环境，是资本市场长周期繁荣的四大基石。

　　对于中国股市和中国经济的关系，市场中就同时存在着两种势均力敌却又大相径庭的观点：一种观点认为，中国股市将继续积弱不振，因为中国经济正在降温；另一种观点则认为，中国股市有望否极泰来，因为中国经济正在降温。

　　明显对立的观点却诞生于同样的实体经济状况，这是否意味着其中一派的逻辑谬之千里？实则不然。两派观点的逻辑各有千秋：唱空者以为，尽管晴雨表作用并未充分彰显，但中国股市归根结底还是“经济市”，当前中国经济降温同步伴随着宏观增速的减缓和微观企业活力的削弱，中国股市缺乏走强的经济助力；唱多者则以为，尽管经历了20年风雨成长，但中国股市归根结底还是“政策市”，当前经济增长的失速和通胀压力的减轻，给政策放松提供了双向激励，中国股市正迎来柳暗花明又一村的逆转。

　　在笔者看来，上述两种貌似矛盾的主流观点实则并不完全正确，也不完全错误，甚至也不完全对立。判断中国股市和中国经济纠缠中的未来走向，最关键的一点，是将眼光放到更广的舞台、更长的未来。风物长宜放眼量，解开中国股市和中国经济的万般纠结，我们需要一个新的分析视角。

　　美国股市长周期经验

　　笔者试图提供的，就是这样一种基于长周期的美国股市分析视角。

　　纵观美国股市，百年沉浮中的长周期轨迹清晰、自然：1922~2002年间，道琼斯指数呈现出四个长周期的平滑接续，而这四个长周期恰巧对应着四个20年：

　　1922年二季度至1942年二季度，美国股市经历了第一个长周期停滞，从期初的92.93点到期末最低的92.69点，道琼斯指数20年几乎无变化；1942年二季度至1962年二季度，美国股市经历了第一个长周期繁荣，从期初的103.34点，到期末最高的709.74点，道琼斯指数20年翻了近6倍；1962年二季度至1982年二季度，美国股市经历了第二个长周期停滞，从期初最高的709.74点，到期末最低的784.25点，道琼斯指数20年原地踏步；1982年二季度至2002年二季度，美国股市经历了第二个长周期繁荣，从期初最低的784.25点，到期末最高的10437.43点，道琼斯指数20年翻了12倍多。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。