主题：本钢板材(000761):1季度盈利低于预期,股价缺乏催化剂

研报摘要：
2011年和2012年1季度净利润分别同比下降14%/70%n公司2011年报和2012年1季度显示,净利润分别为7.95亿元/0.88亿元,同比下降14%/70%.公司2011年业绩基本符合市场预期,但高于我们的预测.1季度业绩受钢材需求低迷等影响,低于市场和我们的预测,我们此前预测1季度公司净利润为1.7亿元.n预计2012年公司业绩难以明显改善n公司约95%的产品为普碳板材,主要下游为制造业.我们预计2012年汽车,家电等行业需求将有所好转,但整体制造业将面临诸多不确定性,因此公司盈利将难以大幅改善.n2012年公司股价缺乏明显催化剂n我们预计2012年公司股价缺乏明显催化剂.无论是公司后期将要注入本钢浦项,还是公司预计将注入的徐家堡子铁矿在2017年投产,短期都难以推动公司业绩增长.n估值:维持"中性"评级,目标价由5.4元下调至5.2元n我们预计公司2012/2013年EPS分别为0.20/0.28(此前为0.22/0.29元),同时基于我们对于公司盈利的下调,相应的下调估值水平.我们预测公司2012/2013年平均ROE为4.7%,低于历史均值6.2%,目标价基于1.0xP/B(历史均值1.3x)和2012E每股净资产得出5.2元目标价.

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