主题：铁龙物流(600125):择机而动,期待下半年业绩释放

掌握客户核心资源,线下业务是未来重要看点

特种箱经营模式的转变是公司未来的重要看点.目前公司积极拓展全程物流业务,线下业务收入已显著超越线上业务.公司全程物流成功的关键在于掌握了核心客户资源,并采取服务外包,减少固定资产投入,有效实现了低成本扩张.

公司特种箱数量今年有望超过40000个,跨入新的数量级

去年11月至今年2月短短数月内,公司获批9000只新箱,包括5500只化工箱和3500只干散箱,加上近期可能获批的1500只沥青箱,公司特种箱保有量将超过40000只.获批新箱预计将于今年二季度末或三季度初投产,下半年将见到明显效益.

地产业务遵循"三个十"战略,今年将保持业务规模和开发节奏稳定

一季度连海金源项目销售情况并不乐观,春节前后一个月为房地产市场淡季,因此一,二月项目成交清淡,三月份销售情况有所抬头.山西枣园项目建设进度有所控制,未来开发和销售节奏将视市场而定.目前公司房地产业务遵循"三个十"战略:开发十万平,储备十万平,销售十万平,预计短期内将不会有大的动作.

盈利预测与投资建议

由于新箱尚未投入,沙鲅线扩能改造尚未完工,地产暂不能结算利润以及客运业务收缩等因素制约,今年上半年公司业绩增速将放缓.但公司拥有铁路特种箱运营的垄断地位,业绩增速快且确定性高.预计12-13年摊薄EPS分别为0.53,0.67和0.80元,目前股价对应PE分别为16.90和13.40和11.11倍.维持"强烈推荐"评级,6个月目标价为12元.

风险提示

宏观经济走弱及大盘系统性风险.

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