主题：峨眉山A一季报点评：连续3年实现一季度盈利

-04-24 10:13来源：东北证券

2012年一季度公司共实现营业收入17457万元，同比增长12.10%；实现归属于母公司股东的净利润981万元，同比增长5.94%。实现每股收益0.04元。

2012年1-3月峨眉山购票进山人次40.2万，比上年同期增加5.7万人次，增长16.4%。受益于游山人次的增加，公司业绩逐年稳定增长。一季度是国内绝大多数景区的淡季，一般很难实现盈利。公司自2010年一季度开始实现盈利以来，已经连续3年一季度实现盈利，显示公司盈利能力持续增长的趋势。

2012年一季度公司销售费用率同比增加0.88个百分点，销售费用达到822万元，同比增长38%。主要由于公司加大用达到137万元，同比下降55%。主要由于公司贷款减少造成。

盈利预测及投资策略：公司掌握独特的景区资源垄断优势，依托景区旅游资源品牌，公司业绩持续增长，表现出较强的竞争力和可持续发展能力。公司由观光旅游向休闲度假旅游目的地转型，深度开发景区资源，向酒店、文化演艺、茶叶等非景业务拓展。考虑到公司2012年门票提价预期和再融资项目预期，我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.77元、0.92元和1.06元，公司目前股价19.59元，对应PE25倍、21倍和18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：不可抗力风险、市场风险、经营风险等。


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