主题：生益科技:净利润同比下滑44%,符合预期,盈利能力2Q将明显回升

生益科技:净利润同比下滑44%,符合预期,盈利能力2Q将明显回升

维持增持评级。随着电子行业景气度触底反转以及对下半年PC产业链的景气预期,我们预计2012-2014年EPS分别为0.57元、0.66元、0.72元,目前价格对应12-14年PE为15.3X、13.3X和12.1X。我们认为6个月合理估值为12年18倍PE,对应10.3元,维持“增持”评级。
1季报业绩基本符合预期。公司1季度实现营业收入14.32亿,同比下降2.4%,环比上升6.3%,归属上市公司股东净利润8074万,对应EPS0.07元,基本符合市场预期。1Q12毛利率14.5%,比1Q11下降3.4个百分点,但由于产品价格上调较4Q11提升3.3个百分点。
开工率接近满产,后续销售提升主要依靠价格和产品结构调整。2011年4季度经历了不足8成的开工率后,2月开始开工率逐渐回升,3月其工厂全部进入满产状态,排产期大约在一周左右时间。由于已经满产,后续的销售增长主要是依靠产品单价的拉升,或产品结构的提升。
2012年景气将整体强于2011年。生益目前已经处于产业的景气上升周期中,2月需求逐步恢复过程中,公司一直在进行相应的价格调整,把2011年下半年下调的产品价格陆续恢复,目前尚未恢复到2011年上半年的水平。预计产品价格2季度还有上升空间,不过,近期台湾厂商已经又反应2Q需求缺乏环比提升的动能,所以我们认为提价的幅度不大,并需要消化部分材料成本的涨价。我们认为目前的毛利率水平在2011年上下半年之间的状况,预计下半年可能达到2011年上半年的水平。从整年角度看,景气程度将略高于2011年,主要表现在上半年盈利能力将好于2011年的下半年,而下半年和2011年持平。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。