主题：白云机场：一季度业绩回顾

2012 年 1 季报：
白云机场(600004,股吧)2012 年 1 季度实现营业收入 11.12 亿元，同比增长
12.7%；营业成本 7 亿元，同比增长 17.9%，实现净利润 1.8 亿元，
合每股收益 0.16 元，同比上升 8.2%，稍低于我们的预期。
正面：
吞吐量表现位于枢纽机场领先位置。1 季度旅客吞吐量同比
增速 10.4%，位于华南主要机场首位（图 1）,也好于首都机
场（+5.8%）、与上海虹桥（+4.8%），与上海浦东基本相当。
负面：
折旧增量导致成本增速过快。由于去年下半年中性货站开始
计提折旧，抬高今年 1 季度比较基数，导致成本同比增加
17.9%。
发展趋势：
国际航线占比增加，收入结构有望进一步改善。由于基地航空公
司及部分外航持续加大对国际航线的投入，白云机场国际航线份
额将得到进一步提升，利好航空性收入的增长。此外，国际旅客
的消费能力也将加快免

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