主题：三大因素或阻碍白云机场未来业绩增长

白云机场（600004.SH）近日发布1季度业绩报告，该机场实现营业收入和净利润双增长，但由于该机场2011年下半年中性货站开始计提折旧，跑道和航站楼利用率接近饱和，未来二号航站楼及三号跑道投入建设导致成本增长，这三重因素或使该机场业绩未来增长产生不确定。

　　白云机场2012年1季度实现营业收入11.12亿元，同比增长12.7%；实现归属母公司所有者的净利润1.8亿元，同比上升8.2%。由于2011年下半年白云机场中性货站开始计提折旧，抬高今年1季度的比较基数，导致成本同比增加17.9%。

　　据安信证券对白云机场2011年年报的分析报告，该机场2011年日均起降达957架次，一至四季度分别为956、935、959、978架次。假设2012年维持增速10%则2012年第四季度将为1075架次，跑道利用率将达98%，而据媒体报道，广州市委领导在白云机场调研时要求该机场第三跑道力争在2012年7月份开工建设，在2014年8月前完成建设任务。白云机场跑道资源瓶颈在两年内将逐渐显现，这或将影响机场业务发展。

　　同时白云机场第三跑道及第二航站楼项目的开工建设将增加公司的资本开支。中金分析师杨鑫认为中期资本开支将是压制公司业绩成长的主要阻碍，未来公司业绩成长的不确定依然较大。



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