主题：华夏银行：难有惊喜

2012 年 1 季度，华夏银行(600015,股吧)实现归属母公司净利润 23.5 亿元，同比增长 37.6%。
虽然比我们的预期略高 1.8%，但低于市场的普遍预期。我们看到，该行的基
本面情况难有起色。由于息差的收窄，导致该行的净利息收入环比几乎没有
增长，并且低于我们的预期。虽然手续费收入高于预期，但拨备费用较我们
的预期偏低。展望未来，我们预计该行的息差在下降的通道内会比其他银行
反应更快，同时资本金压力已经显现，亟待补充资本金，此外，持续的基础
投入也加大了该行控制成本的压力。拨备方面的积累可能会对该行的业绩有
一定的支持作用。我们维持对该行的持有评级和 12.00 元的目标价。
支撑评级的要点
1 季度华夏银行的净息差下降较快，在非信贷类资产规模没有明显扩张
的情况下，我们测算该行 1 季度的净息差环比下降 18 个基点。不仅负
债的成本

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