主题：海信电器：1季度利润率改善 业绩符合预期

　海信电器1季度实现收入50.6亿元，同比微增1.3%，实现净利润3.2亿元，同比增长20.5%，实现每股收益0.365元，业绩符合我们此前预期。一季度毛利率略有下滑，从去年同期的21.4%下降至19.4%，但成本控制情况较好，管理费用率和销售费用率均有所改善，分别从去年同期的2.36%和12.45%下降至2.09%和9.7%，使得净利率从去年一季度的5.28%提高至6.28%。我们认为，自去年四季度利润率达到高点之后，随着彩电市场需求的放缓以及竞争形势的加剧，利润率水平将逐步恢复至6%左右的合理水平。我们仍然维持对公司22.2元的目标价以及买入评级。

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