主题：中国卫星：稳健增长有保障 维持“推荐”评级

　　公司公告一季度实现营业收入67014.27万元，较去年同期增长23.94%；实现归属于上市公司股东的净利润3690.82万元，较去年同期增长13.7%。

　　华创证券研究报告指出，卫星制造和卫星应用业务稳步增长。公司营收、净利润同比增长稳定，利润率基本平稳，费用率同比略有下降。应收账款增加35.76%，主要原因是公司卫星研制和部分卫星应用业务处于成长期，装备产品比重较大，按照行业特点，装备类产品到款进度滞后于完工进度，因此形成应收账款金额较大。而且由于行业特点，公司合同到款大多集中于第四季度，一般会呈现前三季度期末应收账款逐期增长、年末降低的态势。

　　引入集团投资，提升战略地位。中国航天科技（000901）集团公司下属航天投资控股有限公司和北京航天产业投资基金对公司子公司航天恒星科技（002132）有限公司进行现金增资。增资金额3.5亿元，购买航天恒星科技23.33%的股权。巩固并提升了公司在航天体系内的战略定位，进一步促进公司卫星应用产业的发展壮大。

　　“十二五”期间我国将完成百星百箭的发射，航天产业进入大好发展机遇期。 “十二五”期间，我国国防科技工业发展的主要目标是：军工经济年均增长15%以上，卫星可以在全球范围内实现信息的收集、传输和目标定位功能，将成为国防信息化转型的重点领域，卫星和卫星应用产业增长率将高于军工行业增长。民用领域，北斗卫星导航、广播电视卫星直播、卫星应急通信、高分辨率卫星遥感等都将在国家政策引导和应用需求的牵引下，实现快速发展，预计“十二五”期间行业复合增速25%。公司作为卫星制造和卫星应用的“国家队”，业绩稳定增长具有较高的确定性。

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.38、0.48、0.59元，维持“推荐”投资评级


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