主题：中国玻纤：一季报及投资逻辑再思考,乐观看待库存消化

公司公布 2012 年一季报，实现归属上市公司净利润 4078 万元，同比下降 32%，
EPS0.07 元，同比下降 50%。景气低点出现，密切关注库存下降情况。
2012Q1EPS 同比下降 50%，主要源于量价下跌、财务费用进一步上升。营业
利润同比下跌 70%，与归属净利润降幅的差异来自于去年三季度发行股票购买
资产原因导致，中国玻纤(600176,股吧)控股巨石集团比例从 51%上升至 100%。一季度实现
收入 11.27 亿元，同比下降 21.4%，量价都有所下降，预计均价同比下跌 300
元/吨，环比下跌 100 元/吨。毛利率 32.7%，同比上升 1.6 个百分点，上升主要
来自于成本端单耗下降等。销售费用率 2.6%，同比、环比上升 0.1、下降 0.6
个百分点，管理费用率 10%，同比上升 2.3、0.6 个百分点。财务费用率 15.3%，
同比上升 5.8 个点，主要原因是加息的累计效应显现。由于玻璃纤维行

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