主题：基本面总体偏多 三大因素制约反弹行情

[B]基本面因素总体上偏多[/B]

东方证券分析师莫光亮指出，决定和影响市场走势的各项内外因素仍然是多空参半。虽然近期市场确实可能反弹上攻至3000　点，但震荡反复再度考验2500点的可能也不能完全排除。支持市场短线继续上攻的因素至少包括：政策面对市场的高度关注和呵护，对市场信心有明显的提升作用；6月CPI普遍预计继续回落，有助于减轻市场对短期通胀形势的担忧；市场预期宏观调控政策有可能适当放松。但推动市场继续震荡调整探底的因素也不少：油价高位震荡，仍没有明显的中期见顶迹象，PPI　仍可能高企，近中期的CPI　形势仍不乐观；最新公布的出口数据较为不利，宏观经济减速和企业盈利下降的前景仍需担忧；在估值方面，市场平均市盈率水平已基本与国际接轨，但距历史最低水平仍有差距。

银河证券分析师张卫国指出，基本面因素总体上偏多。尽管周边市场的动荡短期对A股有一定的心理影响，可能带来股指盘中一定的波动，但A股市场的低估值以及奥运临近的稳定需要带来做多动力。

2800点一线应有较强支撑

张卫国指出，上周五美股大跌可能引起本周一A股市场低开，股指在2800　点一线应有较强的支撑，回调正是低吸良机，中线反弹行情可期，低吸超跌成长股，做好波段操作，回避升幅较大的题材股短线调整风险。可重点关注新能源、消费升级受益的相关行业、资产注入等等。潜力个股推荐新钢钒、孚日股份、双环科技。

莫光亮认为，市场真正企稳需要具备下列条件之一：实质性政策利好、更具吸引力的估值、或者政策利好和市场估值形成共振。此外，外围市场强劲反弹、CPI　继续回落、油价大幅调整等也有可能成为后市行情转势的契机。


[B]三大因素制约大盘反弹行情[/B]

经历周线七连阴后，上周A股市场首度收阳。从本周走势看，A股市场的反弹将受到即将公布的上半年经济运行数据、首批公司半年报、全球大宗商品市场和海外股市大幅波动等多重因素的影响。我们认为，随着奥运临近，稳定氛围需求将处于主导地位，预计这一期间A股仍将维持震荡走势。


上周，投资者普遍预期宏观调控将出现放松，加之受6月份CPI增速可能回落，国际原油价格连续大跌近10美元等多重利好的提振，上证综指以三连阳之势接连收复三大重要整数关口。不过从本周来看，这些驱动上涨的因素，或者将在本周明朗，或者与上周相比已经减弱或消失，因此本周A股市场的反弹走势能否延续将受到考验。


本周最为关键的是即将公布的各项上半年经济数据。其意义在于，二季度宏观数据除了作为上半年宏观经济运行的总结，更将作为决定下半年重要经济政策的依据。因此数据公布后，未来从紧或者放松宏观政策的预期将会明朗，并将成为市场反弹的风向标。


我们认为，短期央行放松紧缩性货币政策的可能性很小。相对于宏观经济的温和减速，目前全球通胀风险持续上升，周边市场潜藏经济危机，各国央行普遍采取了更为紧缩的货币政策。在此背景下，国内经济更可能会采取微调的方式，而不会出现180度的政策大转弯。


实际上，A股近期的反弹很大程度上与投资者对宏观调控的预期有关。从一周上涨的行业来看，受益最为明显的地产、银行也是与调控预期直接相关。一旦此次放松预期落空，大市值的银行和地产板块势必将重回跌势，预计短期A股也将可能回到震荡调整状态。


除了宏观政策方面的影响外，上市公司盈利及海外市场的波动，对本周市场的影响也不容忽视。


根据沪、深交易所的安排，本周A股将正式进入中期报告的发布期。从已发布业绩预告的642家上市公司披露的数据看，此次半年报中预增公司所占比例有所减少。预增公司家数占预报公司总数的比例，已由07年年报的54.77%和一季报时的58.77%，下降至中期的40%。同时与一季度相比，首亏公司数和继续亏损的公司数量却明显增加，分别达到50家、70家。上述数据表明，今年中期上市公司整体业绩环比下降的趋势较为明显，企业盈利能力正在面临来自成本上升和需求减弱的双重压力，A股持续两年的“中报行情”或难以出现。


此外，海外股市、商品市场的波动也将增添本周A股运行变数。过去一周，美国股市受两大房屋贷款机构信贷危机及企业盈利下滑影响，全线重挫。其中，道琼斯指数更一度失守11000点关口，是自06年7月以来的最坏表现。标普500指数也从去年10月份创下的高位下跌超过两成，意味着美股正式步入熊市。同时值得注意的是，回落不到一周的国际油价，周五重新创每桶147.27美元历史新高，也将令本周全球股票市场受压。


综上所述，受宏观经济形势不确定和企业利润下滑的影响，目前A股在基本面和资金面等多项因素未有根本性改善前，出现大级别上涨行情的概率较小。不过短期来看，随着奥运召开的临近，稳定发展的市场氛围将会占主导地位。预计市场近期更可能维持震荡格局。


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