主题：4月CPI同比涨3.4% PPI降0.7%-基本符合预期！

11 09:45] 大牛股V: 4月CPI同比涨3.4% PPI降0.7%



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4月CPI同比涨3.4% PPI降0.7%-基本符合预期！

该贴内容于 [2012-05-11 09:45:48] 最后编辑

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国家统计局今日(11日)公布的数据显示，2012年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%。

　　数据显示，4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%。其中，城市上涨3.4%，农村上涨3.3%；食品价格上涨7.0%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨4.1%，服务项目价格上涨1.7%。1-4月份平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.7%。

　　4月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。其中，城市持平(涨跌幅度为0)，农村下降0.2%；食品价格下降0.9%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.3%，服务项目价格上涨0.5%。

　　一、各类商品价格同比变动情况

　　4月份，食品价格同比上涨7.0%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.20个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨8.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.57个百分点(猪肉价格上涨5.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点)；鲜菜价格上涨27.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.77个百分点；水产品价格上涨11.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.28个百分点；粮食价格上涨3.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点；油脂价格上涨5.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.07个百分点；鲜果价格下降9.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.23个百分点；蛋价格下降5.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.05个百分点。

　　烟酒及用品价格同比上涨3.4%。其中，酒类价格上涨7.8%，烟草价格上涨0.5%。

　　衣着价格同比上涨3.6%。其中，服装价格上涨3.8%，鞋类价格上涨2.8%。

　　家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.2%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨9.3%，耐用消费品价格上涨0.6%。

　　医疗保健和个人用品价格同比上涨2.5%。其中，中药材及中成药价格上涨7.5%，医疗器具及用品价格上涨3.9%，医疗保健服务价格上涨0.5%，西药价格上涨0.4%。

　　交通和通信价格同比上涨0.3%。其中，车用燃料及零配件价格上涨6.9%，车辆使用及维修价格上涨3.3%，城市间交通费价格上涨2.5%，市区公共交通费价格上涨1.7%，通信工具价格下降13.0%，交通工具价格下降0.5%。

　　娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨0.3%。其中，旅游价格上涨2.3%，文娱费价格上涨2.0%，教育服务价格上涨1.3%，文娱用耐用消费品及服务价格下降5.8%。

　　居住价格同比上涨1.8%。其中，住房租金价格上涨2.0%，水、电、燃料价格上涨2.0%，建房及装修材料价格上涨1.5%。

　　据测算，在4月份3.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点，新涨价因素约为1.6个百分点。

　　二、各类商品价格环比变动情况

　　4月份，食品价格环比下降0.9%，影响居民消费价格总水平环比下降约0.30个百分点。其中，鲜菜价格下降5.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点；肉禽及其制品价格下降2.3%，影响居民消费价格总水平下降约0.17个百分点(猪肉价格下降5.0%，影响居民消费价格总水平下降约0.17个百分点)；蛋价格下降1.4%，影响居民消费价格总水平下降约0.01个百分点；水产品价格上涨0.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.02个百分点；粮食价格上涨0.2%；鲜果价格上涨0.1%。

　　4月份，非食品价格环比上涨0.3%。其中，居住价格上涨0.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.04个百分点。烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务价格分别上涨0.2%、0.5%、0.2%、0.2%、0.4%和0.6%。

　国家统计局数据显示，4月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.4%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.7%，涨幅分别比上月回落0.2和0.4个百分点，二者之间的“剪刀差”继续扩大。

　　由于翘尾因素对物价的影响将继续减弱，食品、大宗商品价格短期明显上涨的可能性不大。分析人士认为，未来CPI涨幅仍有一定回落空间，PPI涨幅反弹的可能性不大，这为调控政策适度宽松提供了条件。

　　物价涨幅总体趋稳

　　对于4月CPI同比涨幅的回落，可以归结为食品价格环比下降和翘尾因素等两方面原因。从环比来看，4月份食品价格环比下降0.9%，直接拉低CPI环比价格0.3个百分点。而其它七大类产品环比价格均出现上涨，其中娱乐教育文化、衣着等价格上涨较明显。

　　值得注意的是，当月蔬菜价格环比下降5.8%。尽管近期白菜、西红柿的部分蔬菜品种出现反弹，但蔬菜价格总体仍处于季节性回落过程。

　　对于后期的食品价格走势，专家的意见存在一定分歧。中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，4月CPI同比涨幅回落，一方面有基数影响，另一方面是食品价格回落的带动。不过4月下旬以来，在猪肉价格回落的同时，蔬菜价格却出现剧烈上涨，而居住类价格也有反弹势头，这些因素可能导致5月物价存在上涨压力。未来物价的不确定因素比较多，如夏粮、秋粮的产量以及国际大宗商品价格走势。

　　高华证券发布的研究报告认为，蔬菜大幅涨价只是暂时现象。5月以来，农业部公布的食品价格环比数据开始回落。预计5月食品价格涨幅与4月大致相当，6月更可能出现较明显下降。

　　翘尾因素方面，4月对CPI造成了0.1个百分点的负拉动。未来三个月翘尾因素的负拉动还将继续存在，分别达到0.1、0.3和0.5个百分点，这将给CPI同比涨幅的回落带来有利因素。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，食品价格的前期异常上涨推动了3月CPI涨幅反弹，随着这些异常因素的消失，CPI涨幅已经重回回落趋势。预计全年CPI预计上涨3％左右，呈现前高后稳的走势，7月前后将是全年CPI涨幅的低点。

　　交通银行首席经济学家连平认为，食品价格的环比回落是4月CPI涨幅收窄的重要原因，预计未来CPI涨幅将继续下行。在年内落实深化资源品价格改革措施的前提下，全年CPI同比可能在3.3%左右，具体运行趋势为前三季度持续下行，第四季度有所上升。

PPI有望触底反弹

　　PPI方面，4月同比下降0.7%，连续两个月出现负增长。其中生产资料价格下降1.2%，生活资料价格上涨1.1%。

　　从历史情况看，PPI的负增长将对上、中游行业盈利产生拖累，而对于下游消费品行业产生正面影响。但从总体来，由于上、中游行业企业在我国国民经济中的比重较大，PPI涨幅和企业总体盈利情况为正相关关系。

　　民生证券首席经济学家滕泰认为，PPI走势与我国工业投资增速波动保持较强一致性。目前我国生产资料价格占PPI的比重为70%左右，而生活资料权重为30%左右。在此基础上，我国PPI走势更多反映了生产资料价格变化的情况，投资需求的上升必然推高PPI。4月PPI同比涨幅为负，这反映了当前经济的主要矛盾是需求不足，尤其是企业盈利压力大。

　　刘元春认为，4月PPI同比涨幅再度延续负增长，这反映出生产环节的不景气，当前我国经济仍处于去库存阶段，需求不旺。在工业增加值以及房地产投资下滑的影响下，PPI处于下行区间，这是我国宏观经济寻底的直接反映。但当月PPI环比涨幅出现了回升，这预示PPI在未来一两个月有望随经济企稳反弹而触底，5月PPI的同比负增幅有望收窄。

　　从统计局日前公布的工业企业利润数据来看，一季度全国规模以上工业企业实现利润10449亿元，同比下降1.3%，其中石化、钢铁、化工、电气等行业均出现了利润增幅下降甚至亏损的情况。

　　国资委研究中心研究员胡迟认为，未来CPI涨幅掉头大幅上扬的可能性较小。与CPI的走势相比，当前经济增速下滑更值得重视。4月PPI同比下降0.7%，这充分反映出目前国内需求下降，投资放缓的态势。同时，PPI与CPI涨幅走势的“背离”也值得注意，这说明生产领域的价格波动不能有效地传导到消费领域中。

　　国泰君安发布的研究报告认为，工业企业收入增速是由工业增加值和PPI共同决定的。工业增加值和PPI同比增速的底部预计同时出现在4月，因此4月工业企业收入增速可能继续下滑，但未来随着量价齐升仍具备持续回升的动力。

　　国金证券发布的研究报告认为，由于基数效应以及近期大宗商品价格的下降，PPI短期仍将维持负增长情况，但不排除在二季度末出现反弹的可能性。预计全年工业企业利润增速的低点将出现在一季度，未来有望缓慢上升。

　　调控政策稳中偏松

　　国家统计局同日还公布了工业增加值、投资、消费等数据，这些指标的增速回落较明显。海关总署10日公布的数据也显示，4月出口、进口增速较3月双双回落。在经济增长面临下滑压力的情况下，CPI和PPI涨幅的回落为宏观调控向“稳增长”倾斜创造了条件。

　　连平认为，数量型工具仍将是央行调控市场的主要政策工具。为配合信贷投放，推动实体经济全年平稳运行，存款准备金率仍有进一步下调的必要。利率方面，虽然今年“负利率”情况可能消失，但考虑到中长期通胀压力仍存，经济增速不会明显放缓，处在中性水平的基准利率没有大幅下调的必要。同时货币市场利率和信贷市场利率已经开始下行，基准利率维持在现有水平的可能性较大。

　　胡迟认为，目前经济下行的幅度较小，基本处于可接受与可控制的范围内，也符合经济结构调整的需要。因此宏观政策眼下还不必大动，而主要以预调微调为主。

　　刘元春认为，目前宏观政策方面已经朝着偏松的方向进行预调微调。由于政策的滞后效应，宏观经济有望二季度触底反弹。因此宏观政策不宜扩大调整力度，而应保持微调的节奏。如调整信贷投放节奏，改均衡投放为“前松后紧”。汇率方面应适度压低升值幅度，加大基础设施的投资力度，尽快出台一系列刺激消费的政策。

　　高华证券认为，从4月数据来看，政府可能仍会认为经济增长的下行风险大于通胀率的上行风险，因而保持政策立场的相对宽松。预计未来中国将继续运用一揽子手段来保持经济稳定增长，包括公开市场操作、下调存款准备金率以及窗口指导等。降低基准利率的可能性也不能排除，但这应该出现在下半年CPI涨幅更明显下滑之时。


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　　内需疲弱 4月信贷增长低于预期
　　央行4月信贷数据显示，当前内需疲弱，货币政策应朝着进一步释放流动性的方向微调，并引导市场利率下行。有专家建议，应允许商业银行扩大贷款利率的下浮区间或下调贷款利率。

　　信贷需求萎缩明显

　　4月末，货币供应增速下滑。4月广义货币(M2)余额88.96万亿元,同比增长12.8%，比上月末低0.6个百分点；狭义货币(M1)余额27.50万亿元，同比增长3.1%，比上月末低1.3个百分点。当月人民币存款减少4656亿元，同比少增8080亿元。当月人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元。

　　分析人士表示，当月M2增长放缓与信贷投放量下降有关，M1下降显示了当前经济活跃度较低，此外存款大幅减少也是M1回落的重要原因。

　　交通银行首席经济学家连平表示，4月信贷增长小于预期，票据增长较快，占当月新增贷款的比重超过三分之一。说明4月信贷需求萎缩较明显，下一步政策的着力点应该是扩张需求，应继续合理释放流动性、推动市场利率下行，降低企业融资成本，同时加快信贷投放步伐。

　　建议下调贷款利率

　　连平表示，由于4月CPI降幅不大，密集推进的资源品价格改革可能影响未来CPI增速放缓速度，而信贷需求持续下降，预计货币政策操作仍将保持稳健，未来操作上将朝着进一步释放流动性的方向继续微调。2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调，未来下调时间点选择将与外汇占款下降有密切关系。数量型工具仍将是未来央行调控市场的主要政策工具。为配合信贷投放，推动实体经济全年平稳运行，存款准备金率仍有进一步下调的必要。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊认为，4月货币信贷数据呈现出总量结构双疲弱特征，M1与M2增幅差继续下降，企业中长期贷款只新增1200亿元，表明当前需求疲弱。政策上应主动增加投资或下调贷款利率。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，应允许金融机构扩大贷款在基准利率下限以下的波动幅度（如允许一般商业贷款从基准利率9折扩大到8折），推动利率市场化。

　　但是,央行日前发布的《一季度货币政策执行报告》认为“长期保持平稳较快发展的基本面没有发生变化”，“货币信贷总量平稳适度增长，对经济发展的支持力度较强”。中金公司分析，虽然经济增长如期放缓，但是韧性仍然较强，外围经济爆发大的危机的风险较去年四季度降低，国内经济硬着陆的风险较小，也降低了政策放松的力度。今年货币政策总量放松的方向不变，但是放松的节奏和力度将比此前判断的要小，政策首先选择公开市场操作，存款准备金率仍将面临趋势性下调，但是下调的节奏低于预期，预计今年余下时间内仍将下调存准率2-3次，其中二季度很可能有1次下调。


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　　投资消费等多指标回落 稳增长压力凸显
　　国家统计局11日公布的数据显示，4月多项经济指标增速普遍出现回落。其中，4月规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，增速比上月回落2.6个百分点；社会消费品零售总额同比名义增长14.1%，比上月回落1.1个百分点；1-4月份固定资产投资（不含农户）同比名义增长20.2%，较1-3月份回落0.7个百分点。海关总署和央行新近公布的数据显示，4月进出口增速、新增信贷规模与上月相比也出现一定程度下滑。

　　分析人士认为，当前经济下行压力仍然较为明显，宏观政策将继续向“稳增长”倾斜，未来经济增速明显下滑的空间不大。

　　GDP增速面临下滑压力

　　从需求角度看，4月出口、社会消费品零售总额、固定资产投资增速均较3月出现一定程度回落。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，从4月数据来看，出口、消费和投资需求的全面萎缩带动了经济增长回落。从幅度上看，除出口之外，投资、消费需求的回落速度较慢。当月工业增加值的回落速度较快，这反映了在需求回落预期逐渐一致的情况下，企业开始主动压缩生产，消化库存。这种行为对于将来经济的复苏是必要的，但在短期内将加剧生产的回落。

　　规模以上工业增加值方面，4月同比增速为9.3%，创下近35个月以来新低。从历史数据来看，我国工业生产与GDP增速表现出较好的一致性。分析人士认为，如果当前的经济表现延续，二季度GDP同比增速仍然面临下滑压力。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，综合出口、投资、信贷等数据来看，目前已采取的预调微调措施虽发挥了一定作用，但力度似不足以逆转投资回落的态势，未来应在稳健基调下适当加大力度。

　　调控政策仍趋向宽松

　　对于未来一段时期的调控方向，国家统计局网站新近发布的报告认为，要采取切实有效措施纾缓企业尤其是小微企业生产经营中遇到的困难和问题，防止其扩散和蔓延造成经济进一步下行。财政政策要更积极，要加大结构性减税力度，特别要加大对中小企业的税收支持力度，加大支持消费的政策力度。货币政策要更适度，保持货币信贷支持经济增长的必要力度和适当规模，更加注重满足实体经济发展的合理资金需求。

　　国家税务总局相关负责人表示，结构性减税是我国当前和今后一个时期的一项重要战略任务。减税政策的安排应着力促进扩大内需和调整结构，突出体现积极支持实体经济自主创新和小型微型企业发展、推动产业结构优化升级和区域经济协调发展，支持促进就业和提高低收入群体消费能力。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，今年货币政策总量放松的方向不变，但节奏和力度可能低于先前预期，预计年内下调存款准备金率的次数为两至三次，短期内降息的概率显著降低。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，综合各方面情况考虑，近期的货币政策放松仍将持续一段时间。央行仍将使用降低存款准备金率等手段，为市场持续提供流动性。与此同时，央行在年内降息的可能性几乎为零，近期的人民币利率互换价格走势呈现出趋稳向上的走势，表明市场对于未来的降息预期开始明显下降。