主题：铁龙物流：漫漫长夜后 主业突破正当时

　铁路集装箱运输发展突然加速是公司发展最好的大环境：随着铁路系统恢复常态发展和铁路新线投产达到历史高峰，铁路客货运能瓶颈将迅速获得突破；在运能空间将快速打开的良好预期下，铁道部决定加大集装箱发展力度，3 月份铁道部要求普通箱追加购买2 万箱(原计划1 万箱)，特种箱追加购买7000 箱(原计划2000 箱)，加上周转效率的提升，全路集装箱周转量增速将提升20%以上。

　　各类新箱蓄势待发，液体化工箱首先突破：目前公司研发储备的特种箱已经达到十几种，比较突出的有框架式罐箱、弧型罐、沥青罐、冷藏箱、危险品干散货箱等。各类干散货箱已经初具规模，至今拥有12500 个；化工箱虽然历经数年研发使用，目前只有大约有3500 个罐箱(包括一半的低端产品弧形罐)，实质上的不锈钢的化工箱只有1800 个。随着公司由低危品向普通危险品的铁路运输资质的获取，今年化工箱增量预计5500 个，一举获得量的突破，轻松占有特种箱业务一半收入和利润贡献。由于化工品铁路运输巨大的市场需求，将轻易托起公司特种箱业务10 倍成长空间。

　　沙鲅线 6 月底改造完成并投产，运能提升50%：6 月底扩能改造完工后，沙鲅线运能扩展到8500 万吨，提高大约50%。此外7 月1 日哈大客运专线有望开通，与既有哈大铁路实行“客货分线”运营，将使得沙鲅线的干线接驳能力限制得到有效缓解，预计2012~2013 运量增长均超过10%。

　　投资建议

　　公司核心战略发展整体符合我们长期判断，尽管 2011 年业绩和2012 年H1盈利水平一般，但自2012 年H2 开始，公司整体盈利水平将进入快速发展通道，我们维持“买入”评级，给予13-14 元目标价位。

　　估值

　　公司盈利预测：EPS 2012 年0.497 元和2013 年0.664 元，对应当前股价分别为19.5×12PE 和14.6×13PE.


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