主题：低点支撑、外围和国内形势决定下周走势

三大要素将决定下周大盘的去向。其一是，上证指数2132点~2242点的低点连线的支撑力度。周五深证成指的年内低点连线被告破，对多头来说无疑是一个沉重的打击，而2132点~2242点的低点连线支撑又近在咫尺，因此下周此位置将成为关键的技术看点。

其二是，美元指数和外盘的走势情况。笔者归结本轮A股下跌走势，外部最大的影响就是美元指数的强劲反弹。美元指数的具体走向虽然不能完全决定A股的真实走向，不过根据历史经验，大部分时间内A股与美元指数的走向呈现负相关的现象。因此，该指数将会在一定程度上影响到A股的走势。其三是，国内的消息面情况。

展望下周大盘，笔者估计还是会击穿2132点~2242点的低点连线支撑位置。一旦有效击破，则需要注意一个形态的演变，即原来市场期待的，周线级别头肩底形态转变为下降通道中的对称三角形态，这也会对A股的中期走势产生不利的影响。


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加速探底后A股迎来反弹契机 建筑建材业或率先启动
昨日（5月25日），A股市场延续了近期的调整格局，上证指数和深成指均创出本轮调整以来的收盘新低。早盘，两市股指双双跳空低开，稍有反弹后便出现了单边下跌的走势。上证指数再次跌破2350点的重要支撑。两市成交金额较前一个交易日明显萎缩。

盘面显示，两市个股呈现全面下跌，上涨个股数量仅有508只，而下跌个股多达1974只。两市共有7只个股报收10%涨停。其中，永安林业成为近期的一大亮点。尽管公司周四第三次发布公告，否认拥有稀土矿。但该股大幅低开后依然顽强冲上涨停。昨日，永安林业开盘不久便快速涨停，成交量大幅萎缩。在永安林业的带动下，两市其他林业股也都逆市上扬。其中，中福实业报收10%涨停，该公司同样于5月16日澄清了有关“涉矿”传闻。

从永安林业近期的交易公开信息来看，交易的多为游资席位，而且前期介入的资金已经有出货的迹象。分析人士指出，对于这一类并无实质性题材的个股炒作，投资者还是谨慎观望为好。

昨日跌幅靠前的个股主要有两类：一类是前期强势股的补跌，如联美控股、三变科技、福瑞股份等。另一类则是近期上市的一批次新股，如掌趣科技、博辉创新等。不过，尽管两市股指出现大幅下跌，但却没有一只个股跌停，显示目前投资者心态依然较为稳定。

昨日有3只中小板新股上市，这3只新股也是IPO新政实施后首批上市的股票，因而成为市场关注的焦点。按照新的办法，参与这3只新股网下配售的机构，不再有3个月的限售期，而是在上市当天就可以卖出。从这3只新股昨日的表现来看，顺威股份开盘便跌破发行价，而且截至收盘时，换手率也没有超过50%。另外两只新股涨幅都不到20%。与此前上市的新股相比，首日定价相对更为理性。

据证券时报网络数据部的统计显示，昨日两市资金净流出了106亿元，其中，小盘股的资金净流出最多，达到54.07亿元。分行业来看，建筑建材行业资金净流入最多，商业板块资金净流出最多，达到10.35亿元。

整体来看，受欧洲债务危机升级的影响，本周全球股市和商品市场都出现了大幅震荡。但相比亚太及欧美股市，A股市场本周跌幅相对领先。不过，从外围市场的表现来看，已经有初步企稳的迹象，不排除短期内出现较强的反弹，这将有利于A股市场的止跌。而且，从技术面看，上证指数在经历了本周五的加速下跌后，调整幅度也已经基本到位，从而面临很强的反弹要求。

此外，从国内政策面来看，也可以说是暖风频吹，政策利好的不断累积将有助于大盘的止跌企稳。因此，业内人士普遍认为，如本周末欧债危机情况有所缓解，下周A股市场有望出现力度较大的反弹行情。

在金改股炒作退潮后，大盘连续三周回落，市场悲观情绪蔓延。目前上证指数在2350点附近震荡9个交易日，所谓久盘必跌，昨日上证指数大幅下跌，并创出本轮调整的新低。

受欧债危机及希腊事件的影响，大宗商品普遍出现暴跌走势。但全面审视市场的中期走势，我们认为，2300点以下是估值底加政策底，上证指数如回落到该点位之下，将为中长线价值投资者提供难得的买入机会。

我们从大众的悲观情绪中跳出来观察。在月K线上看，历史上120月线被跌破过两次，而后形成了998和1664两次大底，之后都是为期1年以上的牛市行情。目前，上证指数运行到2330附近，120月线也上行到了2300点，虽然不排除在这里出现长时间盘整，以时间换空间的可能，但从中长期走势来看，这一区域一般都是市场重要的底部。

统计显示，目前两市共有14只蓝筹股跌破净资产，不少银行股也濒临破净，银行股板块的平均市盈率已低至5倍至6倍，这在A股历史上都是不多见的，其估值水平甚至已低于成熟市场。横向对比来看，目前银行股的估值水平已经低于998点时。

从股息率看，目前工、农、中、建、交等银行股的股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率，即使不考虑未来的增长也具有长期投资价值。从A/H股比价看，上述5大银行的A股股价大致相当于对应H股股价的8折，表明海外成熟投资者对银行股的看法比国内投资者更为积极乐观，A股银行股安全边界已经很高。

在政策面，证监会主席郭树清上任以来不断推动各项改革，如养老金入市、大幅扩大合格境外机构投资者额度等。从近期市场走势来看，投资者的情绪仍旧偏悲观，这反而是熊市末端的特征。

我们预计，未来一段时间管理层还会陆续出台一系列的经济扶持新政。我们认为，2012年宏观经济的基调是“稳增长”，A股市场上围绕“稳增长”这一主题，也会演绎出各种各样的热点。我们看到，在央行宣布降准后，发改委、财政部、商务部、工信部也陆续行动起来——财政部拟进一步扩大营业税改增值税试点范围；工信部加紧制定消费品工业增加有效供给、促进消费需求扩大的指导意见；商务部完善促进消费政策，研究扩大节能家电补贴等。

行业方面，正在筹备中的全国流通工作会议将于上半年召开，届时将出台指导新时期流通工作的政策性文件。虽不会像2008年那样出4万亿大手笔救市政策，但今年的政策特征更多体现为预调微调，在稳增长的同时，促进产业结构转型。

短期技术上，过去两周大盘始终在半年线和60天线之间窄幅运行。这种弱势盘整也印证了盘久必跌的市场规律，周五两市大幅下挫，创出新低。我们预计，下周初A股市场还会有惯性下跌，但连续下跌后，股指日线上将形成短线底背离。同时，上证指数2132点和2242点的连接目前已上行到2310点附近。近期的大盘形成收缩三角形整理形态，这个趋势线是收缩三角形的下轨支撑，我们预计，上涨指数在2310点附近将有望形成止跌反弹。（作者系中航证券分析师）