主题：银河证券：给予金种子酒“买入”评级

　近日公司召开2011年年度股东大会,我们对公司进行了持续研究。

　　本文分公司分析和行业分析两部分。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)柔和酒全面升级,全年有望翻番2011年柔和突破512万箱,2012年第一季度同比增长超70%,全年计划1000万箱,远高于公司整


体增幅;下一步继续推进柔和种子酒升级:(1)品牌升级,但品名不变(2)产品升级,包装优化;(3)终端价位坚定升级,升级幅度控制在10%左右;(4)管理升级,治理降价和乱价,做好价格管理;(5)渠道升级,渠道下沉,全面提升经销商素质和盈利能力;(6)营销升级,资源和营销同步。(二)专卖店+团购模式,快速培育徽蕴金种子酒做强、做大徽蕴金种子酒,推动结构调整和产品升级:整合全市优秀社会资源,快速复制金种子专卖店模式,以专卖店+团购模式相结合快速培育徽蕴金种子酒。(三)顺应行业潮流,以资本运营推动主业做强行业方面,未来几年资本的介入将推动白酒产业并购重组,白酒企业优胜劣汰。金种子具备参与并购重组的实力和能力,未来五年跨区域有步骤的实现全国化,把并购的企业做强做大,通过资本市场做大市值,推进再融资等资本运作。公司表示未来如有并购,将以换购吸收合并为主,进程和标的可遇不可求。

　　3.投资建议

　　我们认为公司12EPS和13EPS为1.01和1.5元,在A股二三线白酒上市公司里,公司12PE、13PE和PS(TTM)估值指标,综合来讲处于较低水平(如图1所示),我们判断未来存在补涨可能。4.风险提示行业和省内竞争环境及其他因素逆转。


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