主题：山东晨鸣纸业项目风险未披露 股民该信谁?

晨鸣纸业（000488）2012年一季度的财务费用飙升284.4%至2.65亿，单季度5.6%的财务费用率也接近历史最高水平。公司依靠政府补贴为主的1.43亿营业外收入才实现单季略有盈利，这其中并未披露在建项目的经营风险。

　　小火电项目未批先建涉嫌违反国家“节能减排”政策

　　晨鸣纸业（000488）在相关网站发布的信息，公布其在2009年进行晨鸣热电厂（三期）扩建项目的建设，工程的估价为4.9亿元人民币，项目包括装机容量为155兆瓦（换算为15.5万千瓦）的双抽汽轮发电机组。

正在建设的晨鸣热电厂（三期）扩建项目


　　国家从2004年起就限制上马小火电项目，并陆续出台了一系列的政策。

　　2004年6月16日，《国家发展和改革委关于燃煤电站项目规划和建设有关要求的通知》（发改能源［2004］864号）中明确要求：除西藏、新疆、海南等地区外，其他地区应规划建设高参数、大容量、高效率、节水环保型燃煤电站项目，所选机组单机容量原则上应为60万千瓦及以上。

　　2007年1月20日，《国务院批转发改委、能源办加快关停小火电机组若干意见的通知》中提出：要大力推进“上大压小”工作，在新建电源项目安排上，考虑小火电机组关停的因素，对关停工作成效显著的省份和电力企业优先给予支持。要严格控制新建小火电机组，大电网覆盖范围内不得建设小火电机组，各类投资主体建设燃煤电站及煤矸石等综合利用电站，均应报国务院投资主管部门核准后方可建设。

　　在国家一系列的“节能减排”调控政策下，晨鸣热电厂（三期）扩建项目很难拿下国家发改委的这张“准生证”。

　　企业提供给中国经济网的一份2005年山东省发展和改革委员会向国家发改委报送的一份关于晨鸣热电厂（三期）扩建项目的立项申请，并强调说明这就代表山东省发改委批了。但截止到发稿为止，仍未见到国家发改委的相关批复。

　　晨鸣纸业盈利大幅下滑的背后

　　据深交所4月26日发布的公告：随着新项目（晨鸣纸业最近几年产业链延伸及扩张高档纸等项目）投产，由此带来的利息资本化使一季度的财务费用飙升284.4%至2.65亿，单季度5.6%的财务费用率也接近历史最高水平。公司依靠政府补贴为主的1.43亿营业外收入实现单季略有盈利。

　　据晨鸣纸业相关资料显示，公司新建项目陆续投产，但因市场原因还未能及时发挥盈利能力，公司目前借贷规模较大，国家存贷款利率的波动将直接使公司承担的利息总额发生波动，影响公司盈利水平。2011年公司财务费用为4.32亿元，同比增加85.06%。

　　《上市公司信息披露管理办法》第十九条：上市公司应当披露的定期报告包括年度报告、中期报告和季度报告。凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信息，均应当披露。

　　对于晨鸣热电厂（三期）扩建项目的上马，晨鸣的风险分析是：行业景气回升幅度低于预期；公司新项目陆续投产,产能利用率较低带来较大折旧压力。对于所上马的晨鸣热电厂（三期）扩建项目的合法性并没有如实披露。

　　中国经济网在与晨鸣纸业核实相关疑问时，晨鸣纸业党群工作部部长赵树军说，现在资本市场没法融资，完全靠银行贷款，费用肯定是高的，员工很多不理解，担心企业前景，现在员工流动比较大。

　　晨鸣纸业（000488）5月26日公告，公司持股75%的海拉尔晨鸣迁址扩能已不具备实施条件，根据内蒙古自治区政府相关通知精神，公司决定五月底前对海拉尔晨鸣进行关停，办理清算。

　　晨鸣纸业违规建设、匆忙上马热电厂（三期）扩建项目并违反《上市公司信息披露管理办法》相关规定，最终带给投资者多大的投资风险？我们将继续关注。


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