主题：申银万国：给予中海发展“增持”评级

　公司能够实现扭亏的原因在于：(1)公司从3 月份逐渐开始承运COA 合同的煤炭，单位运费自2 月份的39.4 元/吨已经上升至5 月份的49.4 元/吨；我们预计这将给公司环比一季度新增每股收益0.016 元；(2)远洋航运市场自一季度BDI 和油运价格创出近期新低后，逐渐底部企稳，同时公司一季度交付的VLOC 将逐渐给公司带来新增利润，我们预计此项这将给公司环比一季度新增每股收益0.024 元(铁矿石)和0.0264(远洋原油)；(3)近期燃油成本的大幅下跌将减少公司燃油成本，对应环比一季度将节约8940万元，对应每股收益为0.026 元。我们预计公司2012年-2014 年的每股收益分别为0.22、0.31和0.34元，上调公司评级至“增持”。

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