主题：华电国际（600027）：增发助力成长

　华电国际(6000273.46,0.00,0.00%,估值,测评)今日至收盘涨4.55%，全日换手率为1.05%。公司主要从事利用现代化设备和技术，在全国范围内从事发电厂的开发、建设和运营，通过电厂所在电网电力公司和当地热力公司向用户提供可靠的电力和热力。公司是山东省最大的发电公司，是中国极具竞争力的上电公司之一，第一大股东为中国华电集团。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.16、0.22、0.29元；对应的动态市盈率为22、16、12倍；当前共有7位分析师跟踪，6位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级；综合评级系数2.14。

　　公司2012年一季度营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为158.25亿和2.01亿元，较上年同期分别增长20.88亿和4.66亿。稀释每股收益0.03元。申银万国表示帮助公司走出近期业绩低谷的主要因素为：1)电量增发。受益于本集团新投产机组对发电量的贡献，公司2012年一季度发电量404.9亿千瓦时，同比增长6.06％；2)2011年的电价上调。为缓解煤价上涨对发电成本的影响，国家2011年分别两次上调上网电价，公司下属燃煤机组的加权平均上网电价也由此分别上调了1.71分/千瓦时和2.68分/千瓦时。

　　目前，公司控股总装机容量为2982万千瓦，其中，2011年新投产装机容量350万千瓦，占11.7%，这些机组将在今年贡献全年业绩。此外，公司后续项目储备丰厚，已获得核准的在建项目808万千瓦，已获得路条项目814万千瓦，将保障公司未来持续增长。另外，招商证券表示，近两年，公司明显加快了煤矿扩张力度，去年16.5亿元收购文汇公司、顺舸矿业和浩源公司，新增控股煤炭资源1.44亿吨，目前，公司控参股煤矿16家，累计煤炭资源储量20亿吨，预计2012年产能800万吨/年，达产后1270万吨/年，毛利率仍有较大提升空间。

　　申银万国表示，公司拟募集19亿的非公开增发方案已于2月获得证监会核准，募投项目包括莱州一期2×100万千瓦的火电项目建设，保证了公司未来机组的持续增长。同时，公司去年还收购了文汇公司、顺舸矿业和浩源公司等煤炭公司，而这对于提高公司煤炭自给率、降低公司燃煤成本都具有积极意义。

　　招商证券预计2012-2014年公司每股收益分别为0.16、0.19和0.22元，维持“审慎推荐-A”的投资评级，给予2012年业绩20倍估值，目标价3.2元。


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