主题：中新药业:聚焦中药领域,速效实现高增长

　报告摘要:核心品种速效救心丸进医院渠道开始放量。速效救心丸之前一直在药店进行自然销售,在医院的销售收入只占总销售收入的15%。公司2011年对医疗机构单设了150粒装的产品,新建了400多人的销售队伍主攻医院,随着2012年招标的顺利开始,招标结束的地方增速都在100%,前4个月速效救心丸总体增速已达19%,毒胶囊事件的发生也会对速效救心丸产生一定推动作用,全年增速预计达到20%。
　　子公司亮点多。中美史克一季度贡献利润达6000万元,由于今年不打算再投入牙膏的广告,今年一季度已经开始比去年同期增加了约2500万的投资收益,预计全年中美史克贡献投资收益将有1.2亿元。公司持股51%股权的赛诺制药由于去年新版GMP认证的影响导致停产,目前刚恢复生产已经开始满负荷运营。华立达药业多西他赛新产品今年上市,也将逐步贡献收益。
　　聚焦中药领域,压缩商业,发展工业:公司是以中药创新为特色的公司,拥有的优质产品众多,之后可能会收购中药注射剂和药品相关领域。公司聚焦中药同时剥离化学药,是公司的长期发展战略,也是集团对公司定位中药创新领域的一次整合,不排除未来将会进一步集团内部整合的动作。公司未来会逐步压缩商业规模。
　　盈利预测。预测2012、2013年自营净利润2.4亿、3亿元,含投资收益净利润3.6、4.4亿元,同比增长44%、22%,对应EPS0.48、0.59元。对应当前PE22倍、18倍。给予公司"增持"评级,目标价13元。


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