主题：招商证券：给予本钢板材审慎推荐-B评级

本钢板材[4.58 -0.22% 股吧 研报]公布非公开发行收购集团资产修正案，根据方案，公司此次非公开发行股票数量不超过6.98亿股，发行底价为5元/股，募集资金总额预计不超过34.88亿元，拟以12.66亿元、13.02亿元，分别购买控股股东本钢集团持有的本钢浦项75%股权以及徐家堡子铁矿探矿权，同时补充公司流动资金8.5亿元。

本次非公开发行收购本钢浦项以及铁矿资源，有利于公司建立完整的产业链，丰富产品结构，逐步减少对控股股东的资源依赖，增强公司资产的独立性。同时，本次收购铁矿资源有利于降低铁矿石价格波动风险，提高上市公司盈利能力和抗风险能力。2011年公司与本钢浦项发生的关联购买金额约为41.04亿元，关联销售金额约为83.99亿元。

公司完成增发后，产品结构得到进一步丰富，资源保障率得到长足提升，后续资源注入想象空间大。目前62%品位的铁精粉市场在130~135美元/吨波动，按照铁矿石1%单位品位上涨50元/吨计算，则徐家堡子所产68.5%品位精粉价格相当于市场现货价格9折左右，有一定折价优势。


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