主题：高华：A股中首选16股强力买入 5股空间大

　　加入/移出AEJ强力买入名单中的A股
　　从6月4日到6月18日，我们没有A股股票加入或被移出AEJ强力买入名单。
　　AEJ强力买入名单中A股的表现
　　自6月4日到6月18日，在我们AEJ强力买入名单中的A股相对于我们A股研究范围的超额收益为+2.1%（相对于2011年9月1日为+6.8%），相对于沪深300全收益指数/中证500全收益指数的超额收益为+2.2%/+2.6%（相对于2011年9月1日为+4.3%/+13.5%）。
　　本报告每两周更新一次，我们将在其中提供这些强力买入股的最新表现。在我们覆盖的202只A股中，这些股票有望借助短期推动因素和/或长期基本面因素实现最高的行业相对超额收益。我们的AEJ强力买入名单包括以下评级为买入的A股股票：宝钢股份、首开股份、步步高、蓝色光标、中国国旅、莱美药业、华录百纳、兴业银行、扬农化工、中南建设、鱼跃医疗、冀中能源、中国平安(A)、上汽集团、上海机场和烟台万华。
　　评级为买入股票中的投资机会
　　除了强力买入名单之外，我们还重点列出了评级为买入、相对于12个月目标价格上行空间最大的A股，包括：阳光电源、招商银行(A)、中海发展(A)、农业银行(A)和华鲁恒升。


建议强力买入的16股理由——
宝钢股份(600019CH)
　　我们认为宝钢2011年下半年利润率将走强，因为我们预计铁矿石合同价格将环比下降3%，而需求将季节性走强（宝钢已上调了9月份发货价格）。
　　宝钢被显著低估，该股当前2012年预期市盈率和市净率均接近历史谷底水平。

首开股份(600376CH)
　　我们认为：1).其将成为北京市场刚需强劲复苏的最大受益者，因为其在北京拥有领先市场地位并侧重于开发普通住房；2).其受益于政策逐步回暖的程度将高于同行企业，因为2010年5月份北京限购等紧缩措施以来该公司估值压缩明显多于同行；3).中长期看，公司土地储备已布局全国15个城市（北京约560万平方米，其他城市约1000万平方米），在我们覆盖的区域龙头公司中最有潜质发展成为一家全国性开发商。
　　该股当前股价较2012年预期净资产价值折让程度高于A股同行企业，PE值低于同行企业。

步步高(002251CH)
　　我们看好公司前景，因为：(1)显著的业绩增长潜力：我们认为由于步步高总部所在地湖南省仍有广阔的增长空间，公司有望实现稳健的销售收入增长。我们的分析表明湖南省城镇人口众多、城市化率较低、居民消费倾向和社会消费品零售总额都处在较高水平；(2)稳健的经营战略：我们认为步步高多业态的经营战略能够使其渗透至区域性市场和二三线城市。我们预计其2012年不同业务领域收入同比增幅将达到25%-63%。
　　步步高的PEG估值较A股同业存在低估。

蓝色光标(300058CH)
　　我们认为，在迅速增长的广告营销服务行业中，公司通过一体化运营平台和具竞争力的激励机制，长期致力于开发多个独立公关品牌以及提供其它高附加值传播服务，使其有望成为中国最大的综合性传播集团之一；相对于2011-2013年盈利52%的年均复合增长，PEG和市盈率估值较同行具有吸引力。


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中国国旅(601888CH)
　　免税行业是我们最为看好的旅游细分行业，未来五年仍将保持高速增长及较高的市场集中度；
　　中国国旅是中国唯一一家能够全国扩张的免税店运营商，具有垄断牌照，并由此拥有业内最高的资产回报水平。我们认为公司应能长期创造价值、充分受益于免税业高速成长，而且在短时间内看不到其垄断地位受到挑战的迹象；
　　当前股价对应市盈率处于旅游行业低端。

莱美药业(300006CH)
　　我们认为莱美药业的风险回报状况具有吸引力：(1)将于2012年8月上市的新药埃索美拉唑发展空间非常大，未来5年将推动销售增长；(2)现有产品不乏亮点：我们最为看好纳米炭悬注液，因其为全球独家产品，对清除淋巴结、降低肿瘤术后复发率很有效果。公司的碳酸氢钠注射液拥有新包装的发明专利，可有效解决产品易分解的弊端。

华录百纳(300291CH)
　　我们的积极看法基于下列因素：（1）我们对电视剧行业未来两三年的景气依然看好，且行业集中度将逐步提升；（2）华录百纳是专业精品电视剧公司，具有制作、发行和管理三方面综合优势，有望超越行业增长并持续保持高盈利能力；（3）未来三年产量、价格、毛利率三者的提升将驱动盈利高速增长。
　　估值具有吸引力：当前PE估值低于行业平均值。

兴业银行(601106CH)
　　我们对兴业银行的积极看法基于下列因素：(1)在同业业务方面该行处于更有利的地位，而且长期内该项业务增速仍可能会快于正常银行业务；(2)资产负债增长率高于预期有可能持续到2013年；(3)同业息差可能较同业更为稳定；(4)已宣布的定向增发计划有望消除资本金方面的不确定因素。
　　尽管净资产回报率高于同业、盈利增速前景略好于同业，兴业银行目前的市盈率和市净率均低于同业。

扬农化工(600486CH)
　　我们对扬农化工的积极看法基于下列因素：1)风险回报状况具吸引力：悲观情景假设下的下行空间有限；2)即使在硬着陆的假设情况下，扬农依然能够保有净现金流状况，而且扬农当前的EV/EBITDA估值在研究范围内处于最低水平；3)扬农是中国草甘膦行业整合的主要受益者，同时我们预期行业整合将在2012-2013年加速发展；
　　扬农目前对应的市净率接近历史谷底，我们认为这能够为其股价提供下行支撑。

中南建设(000961CH)
　　我们看好中南建设是基于下列因素：(1)更加灵活的定价策略推动资产周转率改善；(2)土地成本远低于同业（19%相较于同业的26%）；(3)我们认为中南建设将成为针对普通住宅市场的政策放松的主要受益者（72%的收入来自非限购城市，而同业均值为28%）。
?相较同业均值而言，中南建设目前估值相对于2012年末预期净资产价值的折让幅度更大且市盈率更低。

冀中能源(000937CH)
　　我们的乐观看法基于以下几点：1)我们预计2011-13年冀中将继续快速扩张；2)受益于母公司资产注入及自有煤矿的技术改造，公司2011年原煤产量预计将增至3,500万吨（2006年为860万吨）；3)母公司2011年原煤产量有望从2010年的7,300万吨增至1亿吨以上。
　　1)我们预计公司盈利前景强劲，主要是受益于焦精煤产量的提升及成本控制得力；2)我们预计中长期内冀中焦煤价格将趋于上行。我们认为在未来煤价走高的支撑下，公司盈利增速将高于A股同业，因其成本控制措施得力且盈利能力较强。3)我们预计冀中在山西、内蒙和河北境内将有更多产能投产，公司2013年产能有望扩至4,235万吨。此外，冀中母公司与信达达成的换股协议也为未来可能的资产注入扫清了障碍。

鱼跃医疗(002223CH)
　　我们对该股持积极看法，因为：(1)四季度增长将重新加速：我们认为三季度的利润下滑只是暂时性的，归因于应收账款的下降。我们预计，随着原材料成本下降，四季度增长将重新加速；(2)预计新产品销售将高于万得市场预测：我们预计2011-13年收入和净利润的复合增长率将为33%和37%；(3)具有防御性：医疗设备子行业的盈利比其他子行业更为稳健；(4)未来存在推动因素：空气净化器和血糖仪有望在2012年一季度上市，高值耗材的并购将持续。

中国平安（A）(601318CH)
　　我们对中国平安A股的乐观看法受到了以下因素的支撑：新业务价值增长强劲、管理得力：我们认为，凭借其实力较强的管理团队，平安2012/2013年新业务价值同比增速将高于同业，达到13%/15%。在我们看来，中国平安的管理团队无论从代理人产能/培训、产品策略还是IT销售支撑来看都具备同业最高水平。
　　我们认为该股内含价值倍数和新业务倍数较A股同业有吸引力。

上汽集团(600104CH)
　　我们认为市场低估了上海汽车强劲的增长前景，尤其是：1)乘用车市场份额大幅增长，未来三年能够维持在较高水平；2)产品系列在预测期表现强劲；3)新车型销量增长，产品结构进一步改善；4)产能扩张步伐稳健；5)新采用的模块化战略有望在2013年以后帮助进一步削减成本。
　　我们认为，相对于2012年预期每股盈利增速而言，该股当前处于谷底的市盈率估值具有吸引力。

上海机场(600009CH)
　　我们预计2012年上海机场客流量和吞吐量将稳健扩张，基于2012年以后趋于正常化的增长（2011年客流量增长缓慢的原因在于2010年世博会的高基数效应）及充裕的跑道容量。
　　我们认为未来12个月的三大主要推动因素：（1）根据中国民航总局的改革方案，2012年国际航班的起降费可能将上调；（2）零售面积扩大以及现有零售合同以更高价格续约；(3)虹桥机场和浦东机场货运站可能的资产注入。
　　尽管每股盈利增长预期强劲，该股当前估值接近周期谷底水平，为股价提供了下行支撑。

烟台万华(600309CH)
　　我们的乐观看法基于：（1）今年国内MDI市场保持偏紧状态，价格持续走高，超出我们前期预测；国际油价下挫带动MDI主要原料苯、苯胺价格下滑，公司产品毛利率高于预期，且毛利率仍在扩张。（2）虽然宏观经济整体低迷，国际MDI厂商降低出货量，但得益于多年培育的良好客户关系，烟台万华今年来保持满负荷生产，限量供货，产销顺畅。（3）宁波基地产能扩张顺利，烟台八角新基地按计划建设，奠定中长期成长。(4)家电刺激政策出台，汽车刺激政策近期将出台，利于MDI需求增长。建筑外墙保温防火标准初步明了，十万吨级MDI消费市场临近爆发。
　　该股PE估值趋于历史谷底，我们认为其有提升的空间基于烟台万华稳定的毛利率扩张和收益增长预期。