主题：恒瑞医药：处于厚积薄发阶段 给予增持评级

公司主要是靠内生式增长成长起来的企业，没有依靠并购和资本融资来扩大销售收入和市值，这种内生式增长为公司的成长奠定了基础。恒瑞的成长基因主要是品种，人和相适应的战略战术。公司选的都是大品种的产品，肿瘤，糖尿病等。公司善于用人，为开展糖尿病的研究聘请了世界级顶级糖尿病专家。公司的战略高瞻远瞩，即仿创结合，化学药和生物药齐飞。但在战术上公司十分谨慎，对于公司不擅长的生物药单抗领域公司采用了和CRO合作的模式，分散研发风险。


公司目前处于厚积薄发阶段。公司现有的肿瘤用药已经处于成熟期，在市场上处于领先地位，预计今后三年的发展在10%左右。公司肿瘤药物的再次腾飞还看替尼类药物，德邦证券预计替尼类药物投入市场即可放量，公司近年的增长来自于手术麻醉/输液和造影剂系列，这些品种还处于成长期。德邦证券预计公司未来三年的营业收入分别为56.47亿元、70.70亿元和86.67亿元，净利润分别为10.87亿元、13.66亿元和16.81亿元，每股收益分别为0.88元、1.11元和1.36元，按2012年EPS给予35倍PE，给予公司“增持”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。