主题：申能股份：电力业务复苏 区域龙头稳增长

群益证券

　　公司主营电力、石油天然气及煤炭销售业务。电力业务在上网电价上调、煤炭价格同比有望下降的情形下将实现较快增长；石油天然气进入开采后期，未来两年产量会逐渐下降；天然气管网公司盈利稳健增长。

　　预计公司2012、2013年实现营收254.76亿元(YOY+11.6%)、290.23亿元(YOY+13.9%)，实现净利润16.54亿元(YOY+16.3%)、21.34亿元(YOY+29.0%)，EPS0.35、0.45元，当前股价对应2012、2013年动态PE分别为13X、10X，公司作为盈利稳定的区域龙头，给予2012年15XPE及考量公司每股含海通证券(9.70,-0.38,-3.77%) 股权价值0.27元(公司持股海通证券1.23亿股)，维持“买入”建议，目标价5.50元。



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