主题：晨鸣纸业 点评

　公司此前公告2007年度净利润与2006年同期相比增长50％至100％，对于公司利润大幅增长，主要原因是：公司30万吨超压纸项目、吉林18万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大；公司加大销售管理力度，销售量增大，同时产品价格有不同程度的上涨，公司主营业务收入大幅增长。
　　而据我们分析，固定资产投资增速放缓、节能减排、消费需求加大等原因造成纸产品价格持续上涨，公司产品的毛利率07年下半年显著提升，而行业的景气度至少维持到09年，故即使公司08年产能扩张速度减慢，公司08年业绩在一定程度上也将得到保障。

　　公司2008年内有将近70万吨新产能投产，将进一步增强公司造纸行业霸主地位。经测算，考虑H股增发摊薄我们认为公司07-09年EPS分别为0.47元、0.65元、0.75元，维持“买入”评级。



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