主题：五大信号暗示反弹在即

2200点构成强支撑

受欧债危机担忧情绪加剧困扰，及欧美股指下跌影响，A股周二低开0.43%。但午后两市股指震荡回升，其中深成指率先翻红。种种迹象表明，大盘正酝酿反弹。

　　外围市场在大跌，这极大的挫伤了A股的做多热情，很多机构把A股下跌的原因都归咎于此，实则我的判断不是这样。从大盘1664见底以来美股一路上涨，包括现在也没有打破上升通道，美股涨的时A股不涨，美股跌的时候A股却上涨，可以说A股和美股关联性不是很大，A股在走自己的节奏。

　　对于现在A股的大跌根本是“价格”，也就是股价的问题，现在中小板和创业板很多个股的股价依然非常高，去年和最近的大跌都是在杀股价，只有把股价杀到合理的程度，未来新股IPO发行，以及抄底资金进入A股才有保证，所以最近市场才跌的这么急，不过在弱势市场中也发现很多积极信号。

　　形态上看大盘一直进行抵抗式下跌，实际上看下跌并不流畅。一条河流如果中间修建的水利工程越多它的越流速缓慢，股票也一样，能量被逐级消耗掉了。6月20日开始的下跌目前只形成了一个30分级别的中枢，并且目前无背驰。结合资金成交量价格平均，可以明确判断出在30分以上级别没背，下跌没结束。超短线角度，今天下午到后天早盘具备30分级别的反弹可能，这个反弹是对2230这个DD的确认。

　　对于后市的支撑方面，前期提到所谓支撑不仅是重要的成交密集区，更是一个区域形成的特殊位置，这个位置往往是主力做盘的心里和资金底部。现在A股一路下跌，再没有量能的配合下谈反转不显示，更多的要去看A股的真正大级别支撑位在哪里?通过2307点和2242点链接后形成的头肩底形态支撑位，2200这个位置才是大级别的支撑。

　　实际上，回顾昨日大盘走势，上证综指已经跌穿了前期2242点的心理防线，创下反弹新低。两市几乎所有板块全线下跌，煤炭、水泥板块的跌幅居前。除银行板块以外，券商、地产、煤炭、有色等权重板块集体下挫拖累指数。

　　分析人士认为，本轮下跌的原因主要在于，尽管央行宣布降息，但国内宏观经济短期内仍然难看到触底反弹的希望；同时，当前正处于企业年中结算的重要时间节点，资金面承压；再加之外围方面美联储端午小长假期间议息结果没有如期推出QE3，令市场的信心面更是雪上加霜。

　　数据也表明，昨日A股市场的做多热情已降至冰点。两市共成交1129.8亿元，量能持续萎缩，交投活跃度已经逼近A股去年谷底时期。

　　在2242点的前期新低被突破后，上证综指已经彻底转入了2200点的防御战，而这一关键点位又将成为市场一个新的希望寄托点。不过，从目前市场主流声音来看，投资者对接下来的A股表现无需过于担忧，市场短期内存在超跌反弹的基础，而且2200点的支撑力度大也成为多家机构的一致观点。

　　大同证券分析师付永翀认为，从昨日盘面的表现来看，前期表现强势的中小板和创业板个股纷纷大幅补跌，这应该是调整进入尾声的信号，而且本轮下跌已经出现了超跌势头，因此，预计短期内A股可能将会出现技术性超跌反弹。

　　但付永翀同时提醒，即使出现预期中的技术性反弹，也并非整个市场回暖的信号。A股市场要想彻底摆脱目前的困局，最近的一个重要时间窗口在于7月中旬，届时一方面将出炉5月的一些宏观经济数据可能会出现转机；另一方面，央行降息后6月的信贷数据可能大幅增加，给市场带来新的信心。

　　联讯证券也认为，市场应该在6月末会形成反复，乐观一点A股能向上收复2280点上方阵地，悲观一点则可能展开震荡行情，依托2200点强支撑展开横盘调整，过程中即使下跌，跌幅也应该会缩窄。


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　市场处于震荡蓄能阶段

民生证券发布策略周报称，目前市场处于震荡蓄能阶段，政策调控迎来黄金期。三季度在政策逐渐加力和经济见底回升过程中，机械、建筑建材、汽车、房地产等行业有望取得超额收益。主题机会上，政策推动下的节能环保、流通改革与非银板块有望贯穿整个下半年。

　　民生证券表示，二季度经济拖累全年目标，三季度政策发力是关键。最新公布的汇丰中国PMI本月初值为48.1，为过去7个月来新低。二季度实体经济处于低位，拖累全年GDP经济目标。前期政策落实与后续政策出台共发力，才能扭转经济下滑态势，当前是全年政策调控的黄金期。

　　民生证券认为，今年房地产调控不放松是大概率事件，政策连续收紧下的地产投资增速何时出现拐点成为关键问题。流动性改善带来房地产销售回暖，同比增速明显收窄。房地产销售领先于新开工和地产投资见底，预示房地产投资拐点临近。民生证券预计，在三季度末房地产投资增速的拐点有望出现。

　　民生证券预计，资金利率偏紧态势将持续至月底。上周资金利率飙升。本周是上半年的最后一周，预计资金紧张的态势还将延续，在外汇占款仍旧保持低位的背景下，进一步提升降准预期。鉴于7月下旬至8月中旬公开市场到期资金几近枯竭，正回购操作还将继续，但在资金偏紧的情况下，回笼资金的力度会减弱。

　　上周海外在解救欧债危机上取得一定进展，为本周欧盟会议做好铺垫。民生证券预计，本周欧盟峰会将深入讨论“银行联盟”及“财政联盟”等事宜，或将产生有实质性进展的解决方案，减缓欧债危机的恶化程度。欧债危机在今后一段时期或有反复，但整体趋于明朗。

　　从投资时钟切换的角度看，民生证券认为，三季度在政策逐渐加力和经济见底回升过程中，机械、建筑建材、汽车、房地产等行业有望取得超额收益。主题机会上，政策推动下的节能环保、流通改革与非银板块有望贯穿整个下半年。

　　市场对二季度经济下滑已形成一致预期，本周欧盟峰会将进一步驱散外围阴霾，影响市场的风险因子基本正在弱化。目前经济处于底部区间与通胀继续下行，从全年GDP与CPI的目标值与实际值差距看，当前正处于全年政策调控的黄金期。

　　民生证券认为，市场经过短期调整后有望继续迎来较为活跃的结构性。行业配置思路继续奉行经典的投资时钟理论，从去年三、四季度食品饮料和银行股显著跑赢大盘到今年年初至今早周期行业，包括有色、非银、地产、家电等行业完胜都基本上得到了验证。下一阶段看好机械、建筑建材、房地产、汽车、非银以及政策推动下的环保与物流板块。

华泰证券：“新低”提供逢低布局机会 关注三类股

在假期国内政策面淡静的背景下，本周一沪综指直接跌破2242点的前期低点。短期而言，恐慌情绪可能还会继续蔓延，市场见底时间还很难判断，但投资者无需过分悲观，毕竟2200点区域大概率已经是大的底部区域。策略方面，进取型的投资者可逐步考虑逢低布局。

尽管年初以来管理层不时出利好推动机构资金入市，但从实际情况来看，机构资金不仅未大举进场，反而出现连续净减持的现象。据相关数据显示，2011年12月，证监会新批14家QFII机构，但是从2011年年报以及2012年一季报的数据来看，一季度报告期内，QFII持股数量不仅没有上升，反而有所下降，从50亿6千多万股降至50亿4千多万股，说明其投资态度较为谨慎。从整体机构持股数量来看，其他机构也没有贸然前行，今年一季度市场几度出现反弹，但机构持股数量却依然下滑，其中增持比例在10%以上的仅有97家个股，而减持比例在15%以上的个股则达到307家。值得注意的是2011年年报披露时机构持股比例达到65%以上的中小盘个股今年一季度被机构减持的比例较高，从每日交易所公开披露信息看，机构专用席位通常是卖出方的大户，这说明机构对于高持仓比例个股抱团取暖的现象减少，逢高减仓成为常态。而在市场缺乏整体赚钱效应的背景下，个人资金进场也越来越少。最新央行的民调显示，居民消费和购房意愿上升，但投资意愿再次下降。近期市场交易量不断萎缩，说明单纯依赖机构资金没有起到活跃市场的作用，在大力引入长线机构资金的同时，如何能增加证券市场对居民资金的吸引力也是市场管理者应该考虑的问题。

而在市场连续下跌并击穿2242点低点之后，市场恐慌情绪开始蔓延，看低至2132点甚至是2000点的声音不绝于耳。我们认为当前无需过分恐慌，今年市场整体仍是一个震荡格局。数据方面，尽管5月份新增外汇占款重新恢复正增长，但与此前增长一、两千亿相比，仍处于低位，说明资本还在外流，预计三季度央行仍有可能继续实施降准及降息。央行在三季度很有可能通过货币政策组合拳，促进贷款增长，从而拉动投资进而达到稳增长的目的。经济层面，目前国内经济也处于去库存的后期，三四季度将出现库存回补的阶段，这对于工业品价格的回升、投资消费需求的恢复均有积极作用。尽管市场预期二季度经济数据与上市公司半年报会比较差劲,但随着政府项目的推进、信贷政策的定向宽松、资金成本的逐渐下降、“政策托底”最终将会传导至实体经济,进而推动经济从三季度开始步入弱复苏，并在公司的业绩报表上逐步体现出来。

综合来看，目前经济仍在继续下行，见底时间较难判断，政策层面的刺激力度也较为有限。不过，虽然大盘很难出现大行情，但也不需要过于悲观，特别是在股指创出新低之际。短期来看，半年末资金紧张导致市场利率快速上行也是导致大盘下跌的一个重要负面因素，但随着拉存款时间段的结束，这一现象也会逐步缓解。

策略方面，投资者可继续实施大的波段操作思路，坚持合理的收益预期。鉴于短期破位后股指往往还会出现剧烈的波动，稳健型投资者当前仍宜保持谨慎观望的态度，待大盘企稳后再进行操作。进取型投资者则可在顺势下跌的过程中逢低逐步建仓。板块选择方面，对于行业前景预期较差的周期性板块应暂且回避，包括地产、煤炭和机械等。就可关注的机会而言，目前可关注三类结构性机会：

一是产业资本频频增持的商业股，这个板块今年来走势较弱，在大消费有所反弹的背景下该板块如继续下跌则有明显的超跌迹象；

二是选择估值合理、行业独特且有机构资金积极关注的新股，尤其是遭错杀的新股；

三是同时符合稳增长和调结构的行业，特别是一些未来有政策利好的新兴产业公司，如信息技术、文化传媒等，以及估值尚未被大幅炒高的节能减排类公司。

五大信号暗示反弹在即

沪深股市早盘继续走弱，但杀跌动力释放告一段落，因此早盘指数能够短暂企稳止跌。经过早盘短线连续下跌后，午盘开盘不久指数便出现反弹，稍些遗憾的是从早盘的量能变化看并不积极，其力度较弱，且沪深股指技术指标反弹信号也不强烈。从盘面上看，石油、金融两大权重板块出现企稳拉升迹象，尤其是银行成为今日反弹的主力，从近几日的连续杀跌的盘面信号来看，一些信号暗示反弹或由此开始。

　　1、降息仍有较大空间，降低预期再度升温。二季度经济运行情况确认了下滑的风险，汇丰6月PMI指数48.1，再创7个月新低，也从侧面说明虽然政府加大了稳增长的政策力度，加快了保增长的政策节奏，但政策的力度与节奏未如预期给力，换句话说，仅靠中央主导的政府投资来拉动经济增长显然不足以带动整体经济的快速反弹，扩张性的财政政策或许有短期的功效，如汽车下乡的政策刺激缓解了5月工业生产的大幅下滑，但不具备持续性，这与信贷投放反应的情况基本一致，5月中长期信贷虽然达到了今年以来的最佳表现，但仍然处于历史同期的低位，经济增长的内生动力明显不足，贷款利率的下降迫在眉睫。

　　2、央行时隔两月再启逆回购，据悉中国央行今日进行950亿元14天逆回购操作，发行利率为4.2%。这也是央行时隔近两个月之后再度在公开市场操作上动用逆回购工具，近期紧张的资金面短期内将得到适度缓解。月末季末效应继续凸显，昨日14天SHIBOR上涨73.58个基点，其他1个月以下期SHIBOR也升至短期高位，央行必须要通过逆回购向市场投放资金。如果逆回购效果不明显，且7月份资金面依然较紧，不排除会有存准率下调的可能。

　　3、银行、地产股有明显的企稳迹象。上周银行、地产股有明显企稳迹象，A-H股价差已是历史最低值，其中金融股的负溢价更持续良久。随着各地刺激房地产政策的出台，地产政策调控已接近极限，之后是一个逐步消化的过程，而股价的过大跌幅早已反映了这些利空，持续下跌的空间已基本不存在。

　　4、技术面上时间窗口临近。从中线看，近期的2132点是历史大底，历史上998点到1664点，用40个月走完了一次大循环，1664点到2132点，是39个月，预示新的起点即将开始。同时从短期看，从2132始涨,到2242结束,共运行了55个交易曰。2242至今也是55个交易曰。时间对称。其时间窗口附近必然昭示着不平凡的变化。

　　5、也是最重要一点就是成交量的萎缩，也许你认为没有量是因为市场没有力度，但是事实上每一次下跌之后的缩量都是预示着短线的变盘来临，一般是底部来临的主要特征。