主题：十大机构看后市：筑底途中的反弹小浪

北京首证：调整尚未结束 保持防御操作

周五两市大盘整体呈现平开后逐级震荡上行的格局，早盘股指走势相对平淡，午后在金融、有色等权重股的带动下逐级走高。截至收盘，两市大盘双双收中阳线，板块处于多数上涨状态，其中酿酒、金融、生物制药、有色、传媒娱乐板块领涨，上涨幅度均在2%以上。而摩托车、自行车板块下跌，均不足0.2%。沪指报收于2225.43点，上涨29.59点，涨幅1.35％，成交559.6亿，深成指报收9500.32点，上涨117.05点，涨幅1.25％，成交577.5亿，两市合计成交1137.1亿，与上一交易日量能稍有放大。

【周边市场】

美股尾盘反弹，原油大跌3.1%，黄金下跌1.8%，欧股收低0.5%

美东时间6月28日16:00(北京时间6月29日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌24.98点，收于12,602.03点，跌幅为0.20%；纳斯达克(微博)综合指数下跌25.83点，收于2,849.49点，跌幅为0.90%；标准普尔500指数下跌2.84点，收于1,329.01点，跌幅为0.21%。

纽约原油期货价格周四收盘大幅下跌，在临近收盘时跌幅加大。当日，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格下跌2.52美元，报收于每桶77.69美元，跌幅为3.1%，创下自去年10月份以来主力合约的最低收盘价。

纽约黄金期货价格周四收盘下跌，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格 下跌28美元，报收于每盎司1550.40美元，跌幅为1.8%。

欧股周四小幅收低，泛欧斯托克600指数下跌0.5%，收报244.67点。德国DAX30指数周四下跌1.3%，收报6149.91点。意大利富时MIB指数上涨0.7%，收报13,391.30点。西班牙IBEX35指数上涨0.8%，收报6721.70点。法国CAC40指数下跌0.4%，收报3051.68点。

【后市研判】

调整尚未结束保持防御操作

周五两市大盘整体呈现平开后逐级震荡上行的格局，早盘股指走势相对平淡，午后在金融、有色等权重股的带动下逐级走高。截至收盘，两市板块处于多数上涨状态，其中酿酒、金融、生物制药、有色、传媒娱乐板块领涨，上涨幅度均在2%以上。而摩托车、自行车板块下跌，均不足0.2%。沪指报收于2225.43点，上涨29.59点，涨幅1.35％，成交559.6亿，深成指报收9500.32点，上涨117.05点，涨幅1.25％，成交577.5亿，两市合计成交1137.1亿，与上一交易日量能稍有放大。

宏观经济预期引起的市场波动中，医药板块显示相对防御性。随着市场风格转换，近一个月以来医药板块表现显著好于市场。随着成本回落和政策趋缓，近3个月以来的医药制造业数据趋好。在刚性需求支持下，整个医药行业收入持续稳定增长，随着企业强化创新、调整品种结构和定价政策趋于缓和，行业利润增速将步入恢复。政策压力和行业环境变化推动下，制造业行业整合拐点已至，领先企业将获得更多的发展机会和市场份额。目前板块动态PE在22x附近，行业回暖趋势下估值具备安全边际，可以对潜力公司进行布局。建议自下而上盯紧创新能力和品牌执行力，寻找持续增长故事，短期可以关注基础药物领域整合给龙头企业带来的市场空间。因此，建议投资者对该行业给予适当关注。

从消息面来看：1、盖世汽车网6月29日报道，有消息称，汽车“三包”法规正在进行联署会签等程序，估计今年十一前有望出台。但中国汽车流通协会与乘联会负责人均表示未收到相关消息。2、据媒体报道，外汇局于6月8日和6月15日两日分别批准10家机构共计13.5亿美元的QFII投资额度。截至目前，已有147家机构获得了273.63亿美元的QFII额度。3、虽然国家有关部门明确表态要加快铁路建设，一些去年停工的铁路项目也在逐渐地复工中，但是这些仍难掩铁路建设资金紧张的状况。受资金紧张的影响，从2011年开始，我国一些铁路建设重点项目进展缓慢的情况仍在延续，多个铁路建设重点项目的通车时间一拖再拖。

从技术上看，两市大盘指数上涨收盘，日线收阳线，日线技术指标KDJ出现勾头，保持多头形态，30和60分钟分时图走势较好，技术上看下周初大盘延续技术性反弹的可能性较大。

整体来看，在前期连续杀跌后，多头一度在2200点上方展开防守，股指也曾出现止跌企稳迹象，但随着市场悲观情绪的蔓延，投资者逢高抛售意愿坚决，一有反弹便遭遇巨大抛压导致直接回落，周四尾盘更是加速杀跌，击穿2200点大关并创出新低，可见股指目前已经非常弱势，稍有风水草动，就会引发大量抛盘。尤其是一旦股指确认有效跌破2200点大关，将会直接加速大跌、去考验前低2132点的支撑。操作上，在目前实体经济探底过程超预期的大背景下，七月上旬或许才能抵达股指本轮深幅调整的筑底阶段。短期内煤炭、铁路、水泥等周期类股票依然有进一步下探释放风险的可能，饮料、食品、医药股板块等防御性较强题材热度应可延续。建议投资者耐心等候机会。

【首证视点】

消息称汽车三包十一前有望出台

盖世汽车网6月29日报道，有消息称，汽车“三包”法规正在进行联署会签等程序，估计今年十一前有望出台。但中国汽车流通协会与乘联会负责人均表示未收到相关消息。

该消息对汽车板块构成利好。2003年我国出台了汽车召回条例，彼时就有人呼吁出台汽车“三包”，2004年开始向社会发布汽车“三包”征求意见稿。乘联会副秘书长崔东树表示，汽车三包政策在制定上一直存在很多争议，即使出台短期内也很难起到作用，因为执行上还存在很多问题。

【短线预测】

震荡走高


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大摩投资：下周或迎技术性反弹

本周市场延续上周下跌趋势，周一沪指跌破2242点前期低点，周四跌破2200点重要关口，指数直到周五才在欧盟峰会的利好消息刺激下完成一波像样的反弹。盘面上本周沪指报2225.43点，跌35.45点，跌幅1.57%；深成指报9500.32点，跌182.37点，跌幅1.88%；中小板指报4477.79点，跌81.80点，跌幅1.79%；创业板报726.68点，跌12.37点，跌幅1.67%。

消息面上：

1、6月29日上午消息，据路透社报道，欧盟领导人周五同意设立欧元区银行业单一监管机构，以使银行能够直接通过该地区救助基金进行资本重组，而不会增加所在国政府债务。消息发布之后美元指数跳水，全球风险资产价格集体上涨。

2、本周央行在6月26号、28号连续两次进行逆回购操作，共计向市场投放1980亿元的流动性。

综合来看，本周沪指在周五之前连续跌破2242与2200点重要支撑位，市场情绪极度低迷，周五沪指在早盘创出近期新低之后受到来自欧盟峰会利好消息的提振，权重板块如金融、有色拉升指数，两市在连续下跌后终于迎来一波像样的反弹。不过周五市场虽然出现反弹但成交量仍未有效放大，欧洲方面虽然欧盟峰会达成了一定的救助协议，但欧洲各个国家之间在欧元债券，财政联盟等议题方面的分歧仍难以弥合，欧元区中长期仍有一些不确定性存在。国内近期政策面相对平淡，内生性的利好刺激有限导致近期股指反弹乏力。我们认为大盘中长期仍以震荡下跌走势为主，但下周或迎来集中的技术性反弹，反弹持续性需要成交量配合。操作上建议仓位较重的投资者下周还是逢反弹减仓操作为主，仓位较轻的投资者可以逢低介入一些消费类热点板块。

今日投资：市场信心不足 A股市场小幅下跌

市场信心不足，本周A股市场小幅下跌。上证指数收于2225.43点，一周跌1.57%；深圳成指收于9500.32点，一周跌1.88%。本周日均成交金额小幅下降，上海市场从上一周的558.5亿下降至507.2亿元；深圳市场从上一周的625.2亿下降至563.5亿元。据今日投资“在线分析师”系统数据显示，当前市场天气为雨天，表明短期大盘趋势处于弱势阶段。

近年来，减税的呼声此起彼伏，我国也出台了多项减税措施以扶持中小企业。然而有个体工商户反映，减税后，当地税务部门调高了税收定额，税负较原先增加了两倍多。这并非个案，有学者调研后发现，在“结构性减税”的口号下，一些地方却出现普遍增加税费的趋势，“让税务部门主导设计并执行减税方案，如同让猫设计一条不吃鱼的方案”。国家税务总局局长肖捷表示，在税收收入增幅回落的情况下，各地税务机关更要严肃组织收入工作纪律，坚持依法征税，不收过头税，积极维护和谐的税收征纳关系。要坚决落实好国家出台的各项结构性减税政策，特别是在去年国家提高个体工商户增值税和营业税起征点后，不能随意调高税收定额。

从本周盘面的行业跟踪情况来看。保险行业本周走势强劲，个股多数收得不错涨幅，一周大涨2.72%，位居涨幅榜榜首。国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男日前在京主持召开了页岩气“十二五”发展规划贯彻落实会议。与此同时，在2012年《BP世界能源统计年鉴》发布会间隙，国土资源部油气资源战略研究中心副主任张大伟向记者透露，预计第二轮页岩气招标最快将会在7月份举行。借此，石油行业本周走强，一周逆势涨1.43%，居涨幅榜第二位。卫生部部长陈竺6月28日在第六届生物产业大会上表示，将通过新药创制科技重大专项为生物医药产业发展提供强有力的科技支撑，在“十二五”投入400亿元人民币进行财政扶持的基础上，“十三五”期间将再投入750亿元资金进行扶持，以推动生物医药产业快速发展。受此影响，医药行业走强，一周涨1.01%，列涨幅榜第三位。此外，酿酒行业、船舶制造和银行行业等板块强于大盘；煤炭行业、互联网业和建材行业等板块弱于大盘。

从近期机构的观点来看，今日投资"在线分析师"系统对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，目前有21家机构对本周市场进行了预期，其中，1家机构持看多的观点，15家机构对本周行情持谨慎的观点，5机构持看空的观点。表明机构对大盘走势持悲观的观点。对于后市走向，分析师表示，继周二进行大规模逆回购后，昨央行在公开市场再度进行300亿14天逆回购，中标利率较周二跌5个基点至4.15%，本周央行在公开市场释放资金1970亿，较上周大幅增加，补充季末流动性不足、引导资金利率回落是央行此举目的，昨除银行间隔夜同业拆借利率小幅反弹外，中长期利率回落，但仍处于较高水平，7月能否降准，关键看外汇占款情况。昨上交所与深交所分别发布上市公司退市制度的完善方案，方案较之前征求意见稿有所宽松，特别是将新老划断对已满足退市条件的上市公司既往不咎，给了垃圾股喘息之机，方案的出台既给了市场警示，也给了市场机会。受欧盟峰会财政统一问题分歧影响，风险厌恶使隔夜美元走高，也使与之负相关的A股承压。技术面上看，周线继续下跌，下周沪指周线将向5日线靠拢，弱势震荡概率较大。今日投资“在线分析师”系统数据显示，A股市场的中期趋势处于看跌过程中，安全持仓线为30%。

巨丰投顾：5浪下跌终结规律能否再现

【盘面】：受昨日下跌惯性影响，今日两市小幅低开，早盘持续在昨日收盘价下方窄幅震荡，10：50受港股突然大涨带动，A股也在金融股的带动下快速走高，午后股指持续横盘后尾市再次走高，几乎以全天最高点报收。巨丰理财终端资金监控统计全天总体显示为：早晨持续流出，11点之后持续流进状态。板块方面：酿酒（珠江啤酒、沱牌舍得、酒鬼酒）、金融行业（东吴证券、中国太保、光大证券、宏源证券）、生物制药（信邦制药、瑞康医药、精华制药、汉森制药）等有强劲的走势；另外，光伏太阳能板块（苏大维格、爱康科技、亿晶光电、向日葵）属于今日异军突起的板块。综合全天来看：今日两市走出探底之后的大涨态势，午后持续上扬上穿5日均线，终盘收出阳包阴的良好K线形态。巨丰投顾认为大盘经过连续的快速下跌有一定的反弹要求，但据此就确认大盘彻底转势还为时尚早，我们建议投资者在控制仓位的情况下适度交易。

【消息面】：昨日，沪深交易所分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，并就征求意见及修改情况作了说明。沪深交易所完善退市制度的总体框架和主要退市标准基本相同。根据两所方案，两所将净资产指标的退市期间由原定2年改为3年，增加暂停上市环节；对最近一年营业收入低于1000万元的上市公司予以退市风险警示，相应地其退市期间由原定的4年改为3年；增加因追溯重述导致净资产为负、营业收入低于1000万元的退市风险警示情形；增加B股的股票交易量和股票收盘价指标。

【技术面】：今日两市受港股突然大涨带动，并且在自身连续超跌的双重因素作用下，走出了探底之后的大涨行情，终盘上穿5日均线，并形成阳包阴的良好形势。但巨丰投顾提醒各位投资者关注两点：1、历史上存在下跌5浪终结的规律；近两年内的三次5浪下跌分别为：2010年11月11日—2011年1月25日和2011年4月18日—2011年6月20日是两次波段的小5浪下跌，2011年4月18日—2012年1月6日是一次大5浪下跌，这些5浪下跌都产生了相对应的波段反弹行情；本次5月8日之后的下跌也同样是一次波段小5浪下跌，所以股指有波段见底的理论基础，出现波段反弹的概率在逐渐增加。2、从超短线来讲，今日2188即便是底部，历史上二次探底的概率也是比较大的，所以建议投资者不要追涨，以逢低买入为主。

今日投资：金融有色走强 A股市场大幅反弹

金融有色走强，周五A股市场大幅反弹。上证指数收于2225.43点，涨1.35%；深圳成指收于559.6点，涨1.25%。两市A股1890只股票上涨，359只股票下跌。成交金额小幅上升，上海市场从上一交易日的503.0亿元上升至559.6亿元；深圳市场从上一交易日的563.7亿元上升至577.5亿元。据今日投资“在线分析师”系统数据显示，当前市场天气为雨天，表明短期大盘趋势处于弱势阶段。

上海证券交易所与深圳证券交易所今天分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，两市主板及中小企业板上市公司新的退市制度方案正式推出。相对于征求意见稿，退市条件主要做了如下修改：多数意见认为净资产连续两年为负的退市标准偏紧，现规定净资产连续3年为负者应终止上市。多数意见认为主营业务收入连续4年低于1000万元的标准过宽，现改为对最近一年营业收入低于1000万元的上市公司予以退市风险警示，相应地其退市期间由原定的4年改为3年。

从今日盘面的行业跟踪情况来看。从目前子行业的实体经济运行情况来看，白酒行业仍然是收入和利润增速最高的子行业。早盘酿酒行业走势十分强劲，至收盘大涨3.11%，涨幅领衔沪深两市。财政部2012年在香港发行230亿元人民币国债昨日上午正式启动。这是财政部第四次在港发行人民币国债，也是规模最大的一次。借此，金融行业今日走势强劲，个股多数飘红，终盘涨2.78%，居涨幅榜第二位。卫生部部长陈竺6月28日在第六届生物产业大会上表示，将通过新药创制科技重大专项为生物医药产业发展提供强有力的科技支撑，在“十二五”投入400亿元人民币进行财政扶持的基础上，“十三五”期间将再投入750亿元资金进行扶持，以推动生物医药产业快速发展。受此消息刺激，生物制药板块走强，收盘涨2.45%，位居涨幅榜第三位。此外，有色金属、传媒娱乐和煤炭行业板块强于大盘；石油行业、物资外贸和电力行业等板块弱于大盘。

今日投资统计了9家券商对今日大盘走势的看法：看多：3名，骑墙：1名，看空5名，今日看多指数上升至33%。分析师表示，造成近期市场走势低迷的主要还是资金面的供需紧张，一方面是中信重工等大盘股的首发上市，持续的扩容政策尚未见到缓和迹象；另一方面临近季末，市场资金面也是捉襟见肘，近期银行间市场资金利率出现了明显的抬升。虽然短时期内大盘弱势调整的格局暂时难以改变，但是无论是从经济基本面还是从资金面等因素来看，最坏的时期都已经过去了，市场难以跌破前期2132点的低位。今日市场站上5日线，但量能未有效放大，下周延续反弹概率不大。同时，在线分析师数据显示，A股市场的中期趋势处于看跌过程中，安全持仓线为30%。

金证顾问：筑底途中的反弹小浪 乘机进行调仓换股

收评：周五的股指在背负主板与中小板退市制度出台的消息之下，低开高走且最终以涨幅逾29点收出了一根光头光脚的中阳线。周K线收出了一根带有下影线的阴K线，日K线图上，周五大盘形成了阳包阴的K线组合，均表明市场在下一周存在惯性上攻的动能。但是从量能的角度看，本周市场维持着缩量格局，虽然表示空方势力释放比较充分，做空动能面临衰竭，尤其是周五股指逐步有资金进场抄底参与反弹行情，表明市场多方力量有望重新崛起，市场在急速杀跌过后，开始出现跌幅过猛的反弹行情，意味着股指在筑底途中的反弹小浪初现端倪。不过，股指依旧没有站上股指自2453点调整下来的下降通道的下轨压制，所以，后市股指要想延续反弹，量能的有效放大将是至关重要因素。

实际上，从一个相对大型一点的格局看，市场C5浪最后一跌结束3年调整。年初我们研究今年大盘是C浪反弹中的第四浪，虽然股指未能冲破2500点，走出失败的C4浪b出现调整，但基本上和我们预测的最后一跌相对吻合。下一步，股指面临筑底的过程，而且我们认为，最后一跌之后，大盘相对将形成类同于08、09年单边上涨行情。

不过，在上涨之前，股指的C5浪还在延伸。技术上，5月初2453点作为C4浪b没有创出新高后，市场的C5浪就已经展开了。5月28日2309点为C5浪1，29日为C5浪2。目前为C5浪3的运行当中，而在结束C5浪3后，会有一轮反弹即C5浪4，而初步判断C5浪5调整估计要到今年8月底9月初。而这样一来，至09年3478点以来的调整浪型基本上结束了。未来将酝酿一轮大级别的局部牛市。

那么短期来看，市场的调整并不可怕，因为下跌的空间已经不大了。从黄金分割位来看，本轮调整从1664点上涨到3478点后，市场的0.809的位置2010点，而该点位应该是本轮调整的终极点位。并且达这个点位之前，股指还有很多反弹小浪，足够投资者进行整理仓位的。

所以调整不可怕，可怕的是投资者心态。目前的筑底就是为了清洗投资者的筹码。“剩”者为王才是最后的赢家。尤其是前期的2132点还有较强的支撑，市场还会围绕该点位进行C5浪4的反弹。 同时，市场当中，国内的流动性紧张局面与外围市场的不稳定因素想一把达摩克利斯剑悬在投资者的头顶，形成较强的担忧情绪，观望等待政策进一步明朗等，均不利于整个资本市场在短期的稳定。所以，在上有压力，做多氛围动能依旧弱势的背景之下，大盘短线应该依旧以围绕在2200点附近进行反复震荡运行为主基调。所以操作上依旧不能因为周五拉出中阳而盲目乐观，短线继续维持相对谨慎的投资思路，在该次反弹过程之中调整仓位和个股。需要积极的去弱择强，留意关注低估值绩优股投资机会。

钱坤投资：反弹后将反复震荡筑底

昨天我们认为上证正好处于旗形区域的下轨，并提示投资者关注2200点是否具有强支撑作用，实际上上证跌破2200点后并没有继续向下，在权重股的拉动下企稳反弹。昨天说的煤炭股今天止跌反弹，这是大盘能够企稳的关键，而保险股的拉升则带来了人气，不过值得注意的是下午该板块出现了较快回落，如新华保险一度跌回不到2个点，只是在尾盘才被迅速拉回一些，资金博弈现象明显，后市将有反复。截止收盘，上证指数上涨29.59点，收至2225.43点，收出一根中阳线，并覆盖了昨天的阴线。深圳综指反弹1.33%，中小板指反弹1.24%、创业板指反弹2.19%。

消息面上，郭树清在2012年陆家嘴论坛上表示中国股市没有理由不成为世界一流，周小川表示要微调货币政策，力挺资本市场发展。实际上今天的利好消息不可谓不多，可是在弱势下投资者对经济下滑、股市扩容担忧没有降低，特别是扩容问题一直困扰着股市的发展。

盘面上，消费类股强势反弹，医药、酒类占据涨停板多数，二线蓝筹股重新崛起带动了人气。另外，受日本近日批准新的太阳能补贴政策消息刺激，亿晶光电、海润光伏、向日葵涨停。

后市方面，尽管今天大盘收中阳，但股指周K线MACD指标向下死叉，弱势依然很明显，需要放量继续上涨方能快速扭转形势，因此持续性还要等待反复震荡后才能判断。股指出现反弹后必然有局部性热点机会，建议投资者继续关注上方套牢盘不大的消费类如医药、酿酒、食品等板块，以及页岩气和石油勘探行业个股。

湘财证券：不要把股票卖在反弹初段

周五上证指数低开震荡午盘向上突破，终盘以中阳线报收，成交量较上一交易日略有放大。板块方面：券商保险、酿酒板块、太阳能等走势强劲领涨大盘，国际板、电力板块等少数板块小幅下跌。

从大盘的走势上看，券商保险为首的行业概念板块的持续活跃刺激了持续低迷的投资者，反应敏感的投资者自救的意愿逐步增强，短线补仓盘是今天推动大盘上涨的主要动力。由于这类资金持续性一般，未来两个交易日如果没有新的资金进场做多，大盘想直接突破2230点就比较困难。但是，一般情况下，大盘大跌之后出现反弹都能吸引场外资金进场，估计这次也不会出现意外。

从大盘的技术形态来看，上证指数收盘点位只在2203点下方停留了一个交易日，日K线形态并没有被有效破坏。也就是说，大盘只要再次位置企稳，时间通道理论所提示的运行轨迹仍然有效。另外，上证指数收复了短期压制指数的5日均线，成交量也突破5日均量。日K线与均线、成交量的变化有利于多方，大盘只要连续三个小时站稳在2230点上方，多方就基本控制了短期大盘的走势。

操作上，今天的操作策略我只提示一句话，大家不要卖在反弹的初段。如果这样，就很难找机会完成自救了。