主题：正逆回购询量同现 降准预期升温

继11日央行恢复正回购操作询量后，公开市场一级交易商16日再次被允许同时申报7天期逆回购及28天、91天正回购需求。某银行交易员认为，再次同时开展正逆回购操作询量，表明央行可能对流动性调节方式进行灵活调整。在降准预期升温的同时，资金面情况将是决定下一步货币政策操作的关键。

　　市场人士认为，从当前资金利率情况看，银行间市场资金面跨季后逐步恢复到较为宽松状态。如果后续资金面继续回暖，央行在公开市场恢复适量正回购操作顺理成章，这与上周逆回购缩量、公开市场出现净回笼所传递出的讯息基本一致。但如果资金面重新抽紧，正回购操作重启应理解为央行转变流动性调节方式的信号。正回购操作重启，可能意味着央行在为进一步下调存款准备金率做准备，即在降准同时，利用正回购操作进行适度对冲，同时恢复公开市场资金搬运功能。

　　分析人士称，目前，可能导致资金面宽松的因素在于，月初存款集中出表，16日存在一定规模的存款准备金退款；可能导致资金面紧张的因素则是，7月通常为下半年财政存款增长高峰月份，下半月面临较大的财政存款上缴压力。本周还将有超过2000亿元逆回购资金到期。综合考虑，下半月导致资金面紧张的因素影响较大，市场流动性难言乐观。因此，如果降准时点继续后延，央行继续滚动开展逆回购是大概率事件，以到期资金再投放的方式填补资金总量缺口。如果正回购恢复操作，则很可能预示着央行再次降准渐行渐近。


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