主题：煤炭行业:12年上半年神华产销量基本符合预期,中煤略低于预期

我们的行业首选股是中国神华(01088HK),我们认为其盈利能力稳定性明显高于另外两家煤炭企业(中煤能源和兖州煤业),受现货煤价下跌的负面影响较小。我们对中国神华的评级为“收集”,目标价为34.20港元,相当于11.8倍/11.0倍/10.1倍的12/13/14财年市盈率。

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