主题：交银国际：将鞍钢股份目标价下调至5.1港元

(347.HK)

现价: HK$4.06

潜在上升空间: +24.6%

目标价: HK$5.10

公司昨日发布8 月份价格政策，钢材价格总体小幅下调，主力品种中厚板、热轧板、冷轧板分别下调100 元/吨、150 元/吨、50 元/吨，下调幅度分别为2.68%、4.24%和1.18%。公司7、8 月份出厂钢价已低于生产成本，因此预计三季度公司钢铁业务亏损已呈定局。由于钢贸商仍处于加速去库存化过程中，因此近期现货市场钢价仍持续下跌，钢材成本线已失去支撑。6 月份国内粗钢生产再度反弹，显示钢企减产意愿不强，我们预计行业短期内无法走出困境。由于我们对公司三季度的亏损此前已有预期，因此仍维持对公司2012/2013 年的EPS 为-0.30/0.01元的预测，维持公司“中性”的投资评级，但将目标价下调至HK$5.1，对应2012年的P/B 为0.6x。



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