主题：7月经济数据或打破市场僵局

　新低复新低，本周大盘重心不断下移，2132点终于告破。对于经济基本面和中报业绩风险的担忧导致市场疲弱不堪、人气低迷。不过，7月宏观经济数据的逐步明朗将令市场获得短期方向指引。目前来看，7月经济数据很可能出现小幅改善。
　最新公布的7月汇丰PMI初值为49.5%，较上月初值48.1%强劲回升1.4个百分点，创五个月新高。从分项指标的季调趋势来看，产出、新订单和新出口订单均显著改善，特别是产出指数大幅回升，成为拉动PMI反弹的主要力量，表明中小企业的生产恢复，需求增加。
　此前有不少分析人士认为，随着二季度货币政策和财政政策累积效应逐步显现，三季度我国经济或出现短周期改善。同时，根据库存周期理论，在真正的库存底部出现之前，经济将先进入一个短期的价格底部；结合库存周期的调整规律和本轮经济调整的进度，这个时点很可能出现在七八月。而此次7月汇丰PMI初值恰恰呈现出需求增加、生产增加、采购增加、库存减少等经济复苏初期的特有迹象，这或许意味着三季度短周期底部开始逐步明朗化。
　从主要机构对7月宏观经济数据的预测来看，“通胀触底、增速改善”基本上成为主流观点。PMI方面，今年以来中采PMI指数始终跑赢汇丰PMI，结合49.5%的汇丰PMI初值，7月中采PMI指数有望突破50%荣枯分界线。通胀方面，继6月“破3”之后，业内人士预计7月CPI同比涨幅将“破2”，达到1.7%左右水平。增速方面，随着管理层对基建投资的扶持逐渐明朗，7月固定资产投资增速和工业增加值增速有望小幅回升；扩大内需的政策方向以及汽车等可选消费品月度销量的同比回升，将令消费增速保持平稳增长；出口方面，由于欧债危机依然存在较大不确定性，其对7月出口增速可能继续造成影响。此外，业内人士预计7月新增贷款规模在7000亿元左右，M1和M2增速可能小幅回升，但仍在低位。
　总体来看，虽然真正的经济底尚未出现，但7月宏观经济数据很可能出现环比改善。实际上，本周五个交易日中，只有汇丰PMI公布当日（周二）大盘收红，这也反映出市场对于经济走向的高度敏感。虽然股指不断走低，但市场总是在波动中前行。对于周线六连阴、新低复新低、情绪逼近冰点、奥运魔咒压顶的A股而言，如果7月经济数据确实好转，那么小周期经济企稳预期有望触发阶段性超跌反弹。




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

市场转暖最快在8月
　 张益凡 深圳市多和美投资顾问有限公司董事长兼投资决策委员会主席。

　　“钻石底”告破，上证综指再创新低，多和美董事长张益凡却看到了曙光。他认为，不断加码的刺激政策将由量变引起质变，经济有望在四季度至明年初转暖，股市或在三季度末提前反映。
　下半年存在反弹机会
　中国证券报：调结构，重点发展新兴产业，能否推动中国经济新一轮的高速增长？
　张益凡：“调结构”的思路是正确的，但是没有变革相应的制度，调结构最终还是会走上原来的路子。新的经济增长模式核心在于创新，而企业才是创新主体。政府应该给企业提供创新的氛围，而不是指导企业如何去创新。因此，政府应该变革一些基础性制度，比如结构性减税，以鼓励企业创新，细化非公经济36条，以鼓励民营企业进入垄断领域，促进良性竞争。
　从投资角度看，A股上市公司中创新型公司会是未来的大牛股。可惜的是，我们暂时还没发现这样的公司。由于种种原因，A股市场仍存在“泡沫”，这在部分热炒新兴产业概念股以及新股上表现得极为明显。虽然目前指数只有2100点左右，但部分股票的估值已经到了指数6000点甚至10000点的水平。
　中国证券报：近期各地启动一批重大投资项目，再加上此前央行两次降息，A股会否重现2009年的行情？
　张益凡：从长期看，若不变革经济增长模式，经济增长速度还将下滑，A股市场不排除跌破1500点的可能。从短期看，从去年年底开始的货币微调政策到如今的刺激政策，已经对实体经济形成良性的促进作用，预计今年四季度至明年年初，经济增速或出现拐点。而在此之前，市场将提前反映，下半年存在反弹机会。市场转暖也许就发生在8月，最迟不会超过10月。
　大消费可穿越周期
　中国证券报：哪些股票会成为下半年热点？
　张益凡：一般而言，在反弹行情中，先是周期类股票股价稳定，然后是中小市值股票成为游资追逐的热点，最后是中小盘股热点散去，周期类股票股价回落。
　从近期来看，尽管银行股因利率市场化的因素出现“破净”，但从实际情况看，由于银行业具有垄断性，目前利差缩减幅度对银行业绩影响并没有预期中那么大，后市有可能企稳。而中报业绩“地雷”将刺穿部分高估值个股的“泡沫”，那些稳定盈利的成长性公司将显现出来，受到市场青睐。
　中国证券报：今年地产股走出慢牛行情，但近期有所回落，怎么看？
　张益凡：地产股受政策影响较大。这些年房价不断上涨已经伤害到中国实体经济，一方面，房地产价格上涨带动房屋租金上涨，提升企业成本；另一方面，高房价抑制了居民消费能力，居民收入很大部分用于偿还房贷。政府也意识到这一点，所以房地产调控政策还将持续，但也不会加码，所以地产板块股价将维持一定区间的震荡行情。
　中国证券报：下半年哪些板块存在投资机会？
　张益凡：我们主要投资消费类股票，因为不管是经济增速下滑还是经济复苏，人们总是要消费的，而且中国人的消费能力在不断上升，消费股将是穿越周期的最佳投资品种。从投资品种看，我们看好品牌白酒以及中药板块。