主题：交银国际：维持买入兖州煤业 目标17.28港元


2012年07月23日11:12腾讯财经

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兖州煤业 (1171.HK)
现价：HK$11.56
潜在上升空间: +30%
目标价: HK$17.28
事件：
兖州煤业发布兖煤澳洲上半年产销量数据。
点评：
1) 兖煤澳洲公司2012 年上半年原煤产量1,114.7 万吨，同比增长34%；商品煤产量773.3 万吨，同比增长29%；权益商品煤产量678.6 万吨，同比增长25%。
2) 我们此前预期的2012 年兖煤澳洲权益销量为1,350 万吨，基于公司当前公布的2012 年上半年兖煤澳洲的权益销量710 万吨，我们维持此前对公司全年的权益销量的预测。
3) 公司今年新增加的变化在于，一是新公司并表的问题，二是澳洲税收政策上的变化。前者会导致收入上的虚增和少数股东应占利润的大幅增长，对实质上的净利润影响不大；后者将导致公司税收成本的上升，但是影响不大。
4) 兖煤澳洲公司煤炭综合售价是我们同样关注的参数，仍有待公司公布。
5) 维持“买入”评级。亦维持HK$17.28 的目标价，对应于7.5 倍13PE，潜在升幅49.5%。


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