主题：国泰君安：维持中性中海集运 目标2.85港元


2012年07月23日10:28腾讯财经[微博]国泰君安国际
中海集运(02866 HK): 组建中海（新加坡）石油公司
事件描述：公司公告指与中海发展、中海（东南亚）共同出资组建中海（新加坡）石油公司。中海发展出资455 万美元，占股91%。中海（新加坡）将从事船舶燃油的境外采购、供应贸易等相关业务，为中海集团所属船公司提供境外燃油的统一采购和供应。
观点评论：由于新加坡是航运企业重要的加油点，在新加坡设立公司专门从事燃油采购有利于在油价较低时锁定部分燃油，如果操作合理有利于公司减少燃油成本升高对公司盈利的影响。但是，假如涉及石油衍生品的交易，参考中国航油（新加坡）曾经的巨亏经验，我们认为或会带来一定的风险。
投资建议：我们认为如果操作合理有利于降低平均燃油成本。但目前市场对公司的盈利预测分歧较大，恰恰也反映了国际航运前景仍然存在不确定性。维持“中性”评级及目标价2.85 港元，相当于1.0 倍2012 年预测市帐率。

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