主题：7月CPI或跌破2% 降息降准窗口再启

　7月居民消费价格指数（CPI）将于下周公布。分析人士预计，由于翘尾因素影响进一步回落、食品价格相对稳定，7月CPI同比涨幅或跌入2%以内，初步预计为1.7%左右，将创出30个月以来新低。随着CPI进一步下行预期增强，出于稳增长的需要，未来货币政策可能继续向适度宽松倾斜，三季度降息、降准窗口进一步打开。

　　据商务部监测数据，7月前三周中，食用农产品价格有两周出现小幅上涨，一周小幅回落。交通银行首席经济学家连平表示，7月食品价格环比可能基本持平，加上7月CPI翘尾因素比上月大幅回落0.47个百分点，初步判断7月CPI同比涨幅可能在1.7%左右，继上月跌破3%之后继续下行并跌入2%以内。由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比涨幅都将维持在2%左右的较低水平运行。

　　第一创业证券预计，7月CPI同比上涨1.6%，环比为-0.1%。湘财证券预计，7月CPI同比涨幅在1.6%左右，环比-0.1%；下半年CPI涨幅为2%左右，其中第三季度为1.7%左右。

　　中信建投证券表示，物价的趋势性下行为货币政策的操作空间提供了支撑。预计三季度可能再降息一次。此外，7月下旬，财政存款将季节性大幅增加，同时伴随外汇占款趋势性大幅下降，在流动性制约下，三季度降准窗口开启。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前经济正在企稳回升。但由于刺激力度较小，回升初期容易表现出“欲振乏力”的状态。随着刺激政策的积累，回升可望继续，只是回升总体会较温和。预计7月CPI为1.7%，8月央行将下调存准率0.5个百分点，但降息可能性不大。

　　央行已在6月、7月连续两次降息。有观点认为，近期降息已经较为密集，预计未来将放缓节奏，而降准将更为频繁。但也有专家认为，物价降至30个月新低、新兴经济体纷纷降息、欧洲央行7月也宣布降息，出于稳定经济增长和保障实体经济需求的考虑，不排除央行会宣布年内第三次降息。


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中金：7月末降准与否对稳定A股预期有重要意义
2012-07-30 11:00 来源：证券时报
中金公司日前发布的研报表示，7月底、8月初很可能成为今年最后一个政策放松预期的窗口期，而此时中央高层也正在召开总结上半年的经济运行态势的经济工作会议，因为这一时间窗口也将是最有可能发生政策层面变化的时点。
中金公司称，6月份不可解释的外汇占款下滑依然超过2200亿元，显示境内热钱依然在加速流出。整个上半年外汇占款同比少增1.78万亿元，增量同比下滑85%，相当于央行下调4次存准的资金量。更值得关注的是，在这种如果要“稳增长”，存款准备金率就非降不可的局面下，央行依然选择连续逆回购这种实际效果不大的对冲手段而迟迟不降存准，使得市场对于央行是否真的希望看到货币信贷增速反弹的意愿产生了怀疑，而如果这种怀疑一旦被证明是事实，那市场进一步下跌的风险将显著增加。所以央行是否在7月末降存准对于稳定A股市场的预期依然有着非常重要的意义。
中金公司称，在当前经济基本面与资金面均存在一定风险的情况下，市场尽管指数表现低迷，但市场情绪却并不恐慌。究其原因，这跟今年以来绝大部分投资者依然有着正收益而且显著跑赢大盘指数有关。年初至今，A股全市场总市值增长为-5.6%，而自由流通市值则增长了7.2%。即便剔除限售股减持因素，自由流通市值的增速依然显著好于总市值。造成这种结果的原因是一些总市值占比较大而自由流通市值占比较低的板块如银行、石油煤炭跌幅较大，而一些自由流通市值占比显著高于总市值占比的板块，如地产、医药等涨幅较大。“赚了钱没赚指数”是目前的一个普遍特征。
中金公司称，根据过往经验，市场当前如此倾斜集中的资金配置往往意味着市场风格逆转的临近。而近期这种逆转并未出现的原因是市场对于经济和政策前景依然不明朗。但是一旦预期明朗，即便是出现了悲观情形下的经济不断下滑、政策也无所作为的情况的话，这种过度倾斜的配置状况也无法长期维持下去。届时，包括白酒、医药、日常消费品、房地产和保险券商等当前的强势股最终也将以补跌收场。所以从这个意义上讲，7月末8月初的政策窗口，实际上对于前期走势较强的股票甚至有着更为重要的意义，因为一旦市场补跌，这些板块的下行空间更大，即类似去年4季度的情况再现。因此，持有这些股票的投资者更应该关注这一政策窗口期的动向。