主题：电力行业:三峡水利公布业绩,水电业绩值得期待


2012年07月31日17:30山西证券
三峡水利业绩大幅反转。三峡水利公布中期业绩,上半年实现营业收入39483.7040万元,同比增长5.69%;实现归属母公司净利润3447.43万元,同比增长713.40%,主要由于去年同期来水较差,今年来水较好,公司自发电量较高,毛利率大幅提升,毛利率由去年同期的中期的15.43%上升到今年中期的27.61%,基本恢复到2010年正常水平。
重点水电厂1-6月可调水量同比增长明显。国家电网网内重点水电产月末可调水量今年同比增速较高,1-6月份累计同比增长10.88%,增长明显。
进入7月来水进一步好转。进入7月三峡及葛洲坝水位较去年同期增长明显,3季度来水仍值得期待。
水电行业盈利趋好。1-5月火电行业毛利率36.15%,高于过去两年,近年水电行业来水较过去两年有较大改善。进入6-7月份,主要流域来水明显高出多年均值,预计行业盈利能力将进一步提升。
其他水电企业业绩值得期待。三峡水利二季度业绩大幅好转明显,使得市场对水电行业盈利好转的信心增强,根据来水数据,我们预计水电行业二季度业绩较去年同期好转明显,此外根据7月份数据看3季度来水也值得期待。
投资建议。二季度及三季度是来水集中期,考虑到去年来水较少,水电企业的盈利较去年同比大幅好转。建议关注对来水高度敏感的黔源电力(002039),估值水平较低的文山电力(600995)、长江电力(600900)。

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