主题：三大重磅冷水 市场影响解析

冷水一：新三板扩容稳步推进

　　证监会表示经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点。首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。该负责人并表示，“新三板”有利于缓解主板、创业板IPO压力，对于股票市场不构成资金分流。不过，考虑到当前市场人气低迷，新三板扩容的消息可能被市场予以最为悲观的解读，因此不排除大盘会产生情绪性的波动。

　　从迄今为止的股市走势来看，凡是涉及“设立国际板”和“新三板扩容”等新市场设立事宜，市场多将其解读为利空。唯一值得乐观的是新三板的扩容将令上市券商和创投类公司受益，根据部分研究机构测算，手续费和做市收入将给券商业绩带来10%以上的业绩贡献。此外，挂牌收入、承销收入和直投收入也将对券商业绩产生贡献。因此，券商板块以及部分具备创投性质的上市公司仍然值得关注。本报也曾在前期报纸4版（4月18日）及《投资宝典》中多次介绍相关概念股，读者可以加以关注。

　　冷水二：降印花税近期无安排

　　有关媒体近日报道中国证监会正在研究降低印花税，证监会相关负责人表示，这一报道与事实不符。关于印花税调整有关部门正在研究，但近期没有推出的安排。

　　证监会此次表态，显然让市场一直期盼“降税”的期望再度落空。资深投资分析专家黄永耀表示，印花税调整与否，决定权在财政部而非证监会权力范围。因此“研究”和“实行”的区别，主要就看市场能否企稳回升。如果下周市场再度下跌甚至跌穿2100点，不排除到时才会有更多利好被逼出。

　　冷水三：停发新股希望不大

　　证监会表示，部分投资者认为“股市下跌的一个原因是新股发行，建议停发新股”，事实上基本面因素是导致市场走弱的主要因素，停发新股对提振二级市场的作用有限，二级市场运行态势已经成为影响新股发行的重要因素。证监会的上述表示，或暗示近期将不会出台暂停IPO的措施。唯一正面的消息，是明确了二级市场的低迷将会影响新股发行，这或为近日媒体报道“疑似暂停IPO”的报道进行了解释。

　　不过同时证监会负责人也再次强调了A股市场的“长期投资价值”。有关部门负责人在新闻通气会上表示，我国股市的长期投资价值非常明显，投资者应坚信我国经济长期稳定发展的基本面没有变，应坚持长期投资。该负责人指出，目前市盈率处于历史低点，昨天全部A股的动态市盈率为12.72倍，低于2005年6月6日上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年10月28日上证综指1665点时的13.68倍。证监会将做好引入长期资金入市的准备工作。
　

“新三板”落子津沪汉

　　证监会周五正式宣布“新三板”扩容获得国务院批准，除了已有的北京中关村（000931）园区之外，天津滨海、上海张江和武汉东湖三个国家级高新园区将获得首批扩大试点资格。

　　扩大试点后的“新三板”也有了正式的名称－－全国中小企业股份转让系统。这一机构将负责“新三板”市场的运营管理工作，并从目前的证券业协会分离出来。据第一财经日报《财商》记者了解，其办公地点与证监会所在的北京金融街（000402）富凯大厦仅隔一个十字路口。

　　“新三板”不会造成市场扩容

　　按照国务院批复的精神，“新三板”扩容将按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让服务。

　　与沪深股票市场相比，“新三板”挂牌的不是上市公司，其融资功能、流动性方面都有很大差距。但是这一市场的挂牌门槛低、审核效率快，成本也很低，是一个低层次股票市场，类似于美国的OTCBB。按照中国证监会官方的说法，“新三板”定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，这将有利于对经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。

　　事实上，“新三板”扩容试点上个月就已经获批，但没有立即发布消息。周五在宣布该消息的同时，证监会有关负责人重点强调了“新三板”不会对主板和创业板市场构成冲击。

　　这位负责人表示，“新三板”的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，且仅限合格投资者，对市场扩容影响很小。从中关村园区的试点经验来看，6年来挂牌企业仅100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万。其二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限，“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。

　　完善市场结构意义重大

　　2009年创业板设立以来，我国资本市场的上市热情不减。这一方面反映了国内发展到一定阶段的企业数量众多，资金需求迫切，证券化欲望强烈；另一方面也存在着资本市场结构失衡的因素－－底层市场缺失，无法满足中小企业不同层次的需求。

　　一些投行人士对记者表示，目前在主板和创业板排队等待审核的企业中，有相当一部分可以先在“新三板”挂牌。有的券商则打算把自己IPO业务的储备项目推荐到“新三板”。

　　这部分企业普遍销售收入和利润并不多，比如只有三五千万的净利润，且波动很大，上创业板很勉强。即使勉强上市，花费很大成本之后，今后如果业绩表现不好，再融资基本没有可能。

　　也有少数企业的上市动机是纯粹的证券化，为创始人和股东套现创造条件。一位投行人士告诉记者，当前经济环境很差，不少企业主事实上已经丧失了继续做实业的信心，他们挤破头要上市，仅仅是冲着证券化的溢价。

　　对于这些企业而言，在“新三板”挂牌虽然融资规模、流动性和估值都不堪与交易所市场相比，但因已经跨入资本市场大门，规范治理的要求与主板市场无异。经过一段时间运行，市场逐步认可其质量，实现定向融资并非难事。同时，这样一种方式也有利于发行人与投资者之间的利益平衡，形成共赢局面和良性循环。


该贴内容于 [2012-08-05 09:53:25] 最后编辑

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　“新三板”落子津沪汉

　　证监会周五正式宣布“新三板”扩容获得国务院批准，除了已有的北京中关村（000931）园区之外，天津滨海、上海张江和武汉东湖三个国家级高新园区将获得首批扩大试点资格。

　　扩大试点后的“新三板”也有了正式的名称－－全国中小企业股份转让系统。这一机构将负责“新三板”市场的运营管理工作，并从目前的证券业协会分离出来。据第一财经日报《财商》记者了解，其办公地点与证监会所在的北京金融街（000402）富凯大厦仅隔一个十字路口。

　　“新三板”不会造成市场扩容

　　按照国务院批复的精神，“新三板”扩容将按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让服务。

　　与沪深股票市场相比，“新三板”挂牌的不是上市公司，其融资功能、流动性方面都有很大差距。但是这一市场的挂牌门槛低、审核效率快，成本也很低，是一个低层次股票市场，类似于美国的OTCBB。按照中国证监会官方的说法，“新三板”定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，这将有利于对经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。

　　事实上，“新三板”扩容试点上个月就已经获批，但没有立即发布消息。周五在宣布该消息的同时，证监会有关负责人重点强调了“新三板”不会对主板和创业板市场构成冲击。

　　这位负责人表示，“新三板”的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，且仅限合格投资者，对市场扩容影响很小。从中关村园区的试点经验来看，6年来挂牌企业仅100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万。其二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限，“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。

　　完善市场结构意义重大

　　2009年创业板设立以来，我国资本市场的上市热情不减。这一方面反映了国内发展到一定阶段的企业数量众多，资金需求迫切，证券化欲望强烈；另一方面也存在着资本市场结构失衡的因素－－底层市场缺失，无法满足中小企业不同层次的需求。

　　一些投行人士对记者表示，目前在主板和创业板排队等待审核的企业中，有相当一部分可以先在“新三板”挂牌。有的券商则打算把自己IPO业务的储备项目推荐到“新三板”。

　　这部分企业普遍销售收入和利润并不多，比如只有三五千万的净利润，且波动很大，上创业板很勉强。即使勉强上市，花费很大成本之后，今后如果业绩表现不好，再融资基本没有可能。

　　也有少数企业的上市动机是纯粹的证券化，为创始人和股东套现创造条件。一位投行人士告诉记者，当前经济环境很差，不少企业主事实上已经丧失了继续做实业的信心，他们挤破头要上市，仅仅是冲着证券化的溢价。

　　对于这些企业而言，在“新三板”挂牌虽然融资规模、流动性和估值都不堪与交易所市场相比，但因已经跨入资本市场大门，规范治理的要求与主板市场无异。经过一段时间运行，市场逐步认可其质量，实现定向融资并非难事。同时，这样一种方式也有利于发行人与投资者之间的利益平衡，形成共赢局面和良性循环。

市场盼重大利好 证监会却泼冷水

　　一则“证监会下午有新闻发布会”的消息，让市场骚动不已，沪指午后放量上涨一举收出周阳线。但市场期盼的弱市大红包却是满盆的冷水：证监会发言人表示，新三板扩容获国务院批准；近期没有推出降低印花税的安排；停发新股对提振二级市场的作用有限。

　　憧憬大利好结束六周阴

　　昨午，市场传出“三大报媒体赶往证监会，有重大消息发布”。在憧憬重大利好之下，传媒、电子等中小盘板块走势强劲，人气明显活跃，个股精彩不断。尾盘沪指一举收复10日线，重返曾经的钻石底2132点，全周上涨0.18%，结束周线“六连阴”。

　　正所谓“成也萧何败也萧何”，前日一则“取消地产预售制”的谣言就可以让股市大跌，结果昨日反其道而行之，一则“证监会拟发布重大消息”的传闻也让市场瞬间高收。只不过，这次追高杀入的资金想着要拿个大红包，结果却收获了一盆冷水。因为证监会在收市后公布的消息并没有如外界所猜测的那样存在救市利好，反倒是给出了一系列利空消息。

　　冷水一：新三板扩容稳步推进

　　证监会表示经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点。首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。该负责人并表示，“新三板”有利于缓解主板、创业板IPO压力，对于股票市场不构成资金分流。不过，考虑到当前市场人气低迷，新三板扩容的消息可能被市场予以最为悲观的解读，因此不排除大盘会产生情绪性的波动。

　　从迄今为止的股市走势来看，凡是涉及“设立国际板”和“新三板扩容”等新市场设立事宜，市场多将其解读为利空。唯一值得乐观的是新三板的扩容将令上市券商和创投类公司受益，根据部分研究机构测算，手续费和做市收入将给券商业绩带来10%以上的业绩贡献。此外，挂牌收入、承销收入和直投收入也将对券商业绩产生贡献。因此，券商板块以及部分具备创投性质的上市公司仍然值得关注。本报也曾在前期报纸4版（4月18日）及《投资宝典》中多次介绍相关概念股，读者可以加以关注。

　　冷水二：降印花税近期无安排

　　有关媒体近日报道中国证监会正在研究降低印花税，证监会相关负责人表示，这一报道与事实不符。关于印花税调整有关部门正在研究，但近期没有推出的安排。

　　证监会此次表态，显然让市场一直期盼“降税”的期望再度落空。资深投资分析专家黄永耀表示，印花税调整与否，决定权在财政部而非证监会权力范围。因此“研究”和“实行”的区别，主要就看市场能否企稳回升。如果下周市场再度下跌甚至跌穿2100点，不排除到时才会有更多利好被逼出。

　　冷水三：停发新股希望不大

　　证监会表示，部分投资者认为“股市下跌的一个原因是新股发行，建议停发新股”，事实上基本面因素是导致市场走弱的主要因素，停发新股对提振二级市场的作用有限，二级市场运行态势已经成为影响新股发行的重要因素。证监会的上述表示，或暗示近期将不会出台暂停IPO的措施。唯一正面的消息，是明确了二级市场的低迷将会影响新股发行，这或为近日媒体报道“疑似暂停IPO”的报道进行了解释。

　　不过同时证监会负责人也再次强调了A股市场的“长期投资价值”。有关部门负责人在新闻通气会上表示，我国股市的长期投资价值非常明显，投资者应坚信我国经济长期稳定发展的基本面没有变，应坚持长期投资。该负责人指出，目前市盈率处于历史低点，昨天全部A股的动态市盈率为12.72倍，低于2005年6月6日上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年10月28日上证综指1665点时的13.68倍。证监会将做好引入长期资金入市的准备工作。