主题：万科A：现金充裕 发展平稳

事件：公司发布了2012年中报。报告期内公司实现营业收入
307.23亿元，同比增长53.70%；实现归属于上市公司股东的净
利润37.25亿元，同比增长25.09%，基本每股收益0.34 元。加
权平均净资产收益率6.83%。2012 年中期公司将不进行利润分
配或公积金转增股本。
投资要点
●业绩保障度高.截至报告期末，公司合并报表范围内尚有
1392 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约 1464
亿元，较 2011 年末分别增长 28%和 20%，为未来的业绩体现
奠定了良好基础。
●毛利率下滑.房地产业务毛利率为 26.5%，较 2011 年同期降
低 5.6 个百分点。随着调控的常态化以及房地产市场逐步步
入平稳发展期，利润率的下滑也将是行业的必然趋势。
●资金充裕，实力强大. 公司资产负债率为 78.9%，较年初增
加 1.8 个百分点；净负债率为 22.8%，较年初的 23

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