主题：7月CPI破2 更多宽松政策或推出

　　8月9日，国家统计局发布7月份经济运行数据，7月居民消费价格(CPI)同比涨1.8%。CPI升幅创30个月以来新低，这一消息基本没有“悬念”，此前就有若干机构预测，7月份CPI会进入“1时代”。

　　CPI连续低位宏观调控效果显现



　　“7月份CPI的走势基本符合前期对2012年CPI逐渐下行走势的预测。”国务院国资委研究中心研究员胡迟8月9日接受中国经济时报记者采访时说，近几个月CPI一直回落至低位，是目前经济增速下滑、这个时期农产品供给较丰富以及去年秋天以来一系列调控物价的宏观措施共同发力作用的结果。

　　胡迟认为，7月CPI同比涨幅继续回落，一方面是“翘尾”因素显著回落所致，另一方面尽管7月份灾害天气较多，蔬菜价格出现明显上升，但由于猪肉价格的持续回落以及鸡蛋和水产品价格下跌较快，食品价格仍保持平稳运行，全月环比下降了0.1%，同比也较6月份回落了1.4%。

　　CPI或止跌回升年底有望重返3%

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群向本报记者分析，受房地产市场形势好转影响，家具、家电、装修材料的销售情况开始好转，对消费形成积极推动，预计下半年消费增长稳中略升。

　　展望未来的物价走势，胡迟认为，在目前的基本经济环境下，CPI下降到如此之低的水平应该基本到“底部”了。考虑到各种影响物价的因素依然存在，所以，不要指望CPI还会继续下降。相反，8月份以后CPI很可能出现一定回升，但回升力度不会太大。总体来看，下半年CPI基本会徘徊在低位。

　　也有分析认为，7月份CPI将创下年内最低点之后将止跌回升，年底或重回3%。

　　根据商务部高频数据监测结果，7月下旬以来，全国多地受强降雨影响，食用农产品价格呈小幅回升走势。上周？穴7月30日至8月5日？雪，36个大中城市18种蔬菜批发价格比前一周上涨5.7%，连续三周回升，累计上涨12.2%。而根据农业部公布生猪价格周度信息，猪肉价格最近一期？穴7月26日至8月1日？雪出现止跌回稳迹象。可以看出，即便极端天气影响蔬菜供应，食品价格也仍然存在反弹可能。

　　胡迟提醒，各种推动物价上涨的因素依然不可轻视：一是农产品价格波动性较大，受季节性、国际市场行情的影响明显；二是出于稳增长的需要，今年6月8日和7月6日，央行在不到一个月的时间内两次下调人民币存贷款基准利率，显示出明显的货币政策放松迹象，从而对物价总水平形成了上拉的压力；三是从中长期看，水、电、资源的要素价格改革也会形成物价上涨压力。

　　受访专家认为，7月CPI两年半以来首次跌破2%，也意味着国内通胀水平仍处于下降通道中，这将有利于货币政策的放松和宏观经济的调控。

　　更多宽松政策推出？

　　鉴于CPI升速在不断下降，稳增长成为政府的首要任务。专家预计接下来将会有更多宽松政策推出。

　　胡迟告诉本报记者，最新公布的7月份PMI为50.1%，比上月又微落0.1个百分点，略高于临界点。这说明经济还处于下行状态。人们所希冀的经济企稳回升很可能没有立即到来。另外，7月份，PPI同比下降2.9%，环比下降0.8%，也同时说明经济还在下滑态势。因此，还是应当采取各种必要措施稳增长。

　　从中央层面看，自今年4月以来，财政政策刺激力度不断攀升。发改委项目审批通过数目3月来一直维持200个/月以上。从地方层面看，据报道，7月中下旬以来，宁波、南京、长沙三市出台稳增长举措，均涉及扩大地方政府投资内容；另有四川、广东、贵州等多个省市领导表态，将稳定投资增长。

　　据胡迟观察，本轮“稳增长”与2008年刺激经济的措施相比，有两大进步。一是刺激经济比较有度，没有像2008年那样采取如4万亿大规模的刺激手段。自6月、7月两次降息以来，央行一直未再采取大动作，显示出央行在使用宽松货币政策方面的谨慎态度。二是从投资项目看，虽然“铁公鸡”之类的基础设施项目仍然占据了重要位置，但对战略性新兴产业项目的投资业也远大于2008年。国务院不久前又印发了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。

　　因此，与2008年相比，本轮宏观调控更加注意保持“稳增长”与“控物价”之间的平衡；更加注重“稳增长”与“调结构”之间的平衡。

　　至于下一步宏观政策的走向？胡迟说，还需视经济运行的最新态势而定，谨慎而有度是现行宏观调控的基调。这与去年年底中央经济工作会议提出的“增强宏观调控的预调与微调”的方向是一致的。


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　　CPI“1”时代的息准双降空间有多大？

　　国家统计局昨日公布消息，中国7月CPI同比增1.8%，创30个月新低；PPI同比降2.9%，创33个月新低。对此，多家机构发布了对中国7月份CPI破2的解读，在《第一财经日报》记者拿到的23份分析报告中，认为下半年央行将降准或降息的占到一半以上，包括汇丰、野村、美林美银、巴克莱、澳新等在内的几乎所有外资行都认为降息、降准势在必行；而包括中金、华泰证券、国海证券等在内的中资机构也大部分都认为央行降息的空间很大，是“稳增长”过程中非常有利的工具。

　　汇丰银行在其报告中指出，在第三季度将会降息25个基点、降准100个基点，而且汇丰预言，即便不降息，那降准很快就会来，“时间间距如果不以天算就可能以周算”。

　　华泰证券首席经济学家、社科院金融重点实验室刘煜辉在接受本报记者采访时表示：“7月份的CPI和PPI反映出当前经济运行出现一定程度的通缩，现在实体经济融资成本仍然高于经济增速2%~3%，央行在未来仍有降息空间降低企业融资成本，鉴于存款利率调降空间不大，不对称降息可能性存在。”

　　财政部财政科学研究所所长贾康也向记者表示：“如有需要央行是有进一步放松银根的操作空间的，但要综合考虑。”

　　还有一位外资行分析师告诉本报记者，其实从国家竞争这个角度而言，中国央行降息的可能性也存在，现在只有巴西、俄罗斯比中国的利率高。

　　美银美林中国经济学家陆挺在报告中指出，预计今年年底中国央行还将降息2次，每次25个基点；并3次下调存款准备金率，每次50个基点。

　　本报记者梳理了23家机构的研究报告发现，超过半数认为央行即将在三季度降准或降息，尤其认为要关注8~9月份的通胀水平，认为如果继续下行或者上行不显著，则央行降息可能性加大，但降准似乎已经成为各方达成的共识。

　　当然也有认为降息周期已经结束的观点，其中最具代表性的中国银行高级研究员谭雅玲表示，1.8%的CPI数据和市场预期吻合，现在CPI虽然持续下降，物价却并未下降，甚至还在上涨，说明现在CPI已经不再由需求决定，而是反映了投资和投机的状态，应通过加息来抑制流动性过剩。

　　社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，7月份的CPI是1.8%，跌到了“1”时代。很多投资者开始期盼货币政策放水，但尹中立认为暂时央行还有顾忌，主要是房地产市场“不听话”，前几次降息和降准对房地产形成了较大的刺激，如果房价不降，则降息和降准都难了。

　　果真没有降息的话，财政刺激将成为稳增长的又一动力。贾康对本报记者表示：“包括农田水利、城市中心区改造等基建项目是一种客观需要，与扩大投资的这种背景也比较匹配，在这种背景下会产生一些积极作用。”

　　不过对于地方投资冲动而言，刘煜辉认为，“只是规划而已，从现在的银行信贷窗口还感受不到。”(第一财经日报)