主题：贵州茅台：业绩略低于预期 未来不大幅提价是战略之选

公司昨晚发布中报称，2012 年上半年公司共实现收入 132.64 亿元，同比增
长 35%，实现归属于上市公司股东净利润 69.95 亿元，同比增长 42.56%。
其中，第二季度实现收入 72.48 亿元，同比增长 29.32%，实现归属于上市
公司股东净利润 40.26 亿元，同比增长 33.19%。
投资要点：
二季度收入增速环比放缓，预计与市场销售和产品投放的时间安排有关。
公司第二季度实现收入 72.48 亿元，同比增长 29.32%，较第一季度的 42.54%
的增速减缓了 13.2 个百分点左右。
根据公司 2012 年年度计划收入同比增长 51%左右，营业成本同比增加 32%
左右的预算，我们判断，要完成年度预算，下半年的收入将达到 145 亿元左
右，同比增速将达到 69%左右。预计在不提对经销商的出厂价情况下完成此
目标有一定难度。
如果下半年实现收入 145 亿元，那将

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