主题：溢价增持交行 国家队力挺蓝筹

交通银行日前公告，10日分别收到中国证监会《关于核准交通银行股份有限公司非公开发行股票的批复》、《关于核准交通银行股份有限公司增发境外上市外资股的批复》，核准交通银行非公开发行不超过65.41亿股A股和58.35亿股H股。
　　这意味着交通银行定向增发方案得到了市场和监管部门的认可。财政部、社保基金等“国家队”及汇丰银行等外资投资者将溢价认购交通银行增发股份，反映了国内外机构投资者看好中国蓝筹股，反映出它们对中国银行业的信心，对中国资本市场和中国经济的信心。
　　溢价认购 提振信心
　　根据交通银行此前披露的2012年非公开发行A股和H股方案的相关议案，拟以A股每股4.55元人民币、H股每股5.63元港币向财政部、汇丰银行、社保基金等境内外合格投资者定向增发约124亿股，募集566亿元人民币，扣除发行费用后将全部用于补充资本金。
　　从非公开发行价格看，此次A股增发价格为4.55元，而8月10日交通银行A股的收盘价为4.44元，增发价格比二级市场收盘价溢价0.11元。
　　一般的非公开发行方案中，非公开发行价格均会随分红而相应调整。
今年5月，交通银行进行了现金分红，每10股派发现金红利1.00元（含税），但交通银行并没有因为分红相应下调增发价格，仍维持4.55元。业内人士表示，这一举措，有利于保护交通银行全体股东的利益。
　从认购对象看，交行本次A+H非公开发行的认购方主要为交行现有前三大股东和看好交行长期发展的投资者，交行大股东对此次定向增发表现出较大的支持。此次发行中，交行前三大股东，财政部、汇丰银行和社保基金的认购金额分别约为人民币150亿元、108亿元和150亿元，合计占此次非公开发行募集资金的72%以上。
　业内人士表示，交通银行定向增发的融资方式，避免了银行再融资对资本市场的冲击，有利于二级市场稳定，不仅不会对市场造成“抽血”，还为市场引入了增量资金。A+H的模式，表明交通银行充分利用了全球资本进行融资。
　自愿锁定 看好后市
　根据方案，财政部、社保基金等A股认购的锁定期为36个月，汇丰银行的H股认购也自愿锁定3个月。这充分体现了对交行长期投资价值的认可和未来发展的信心，注重交行可持续发展给股东创造更丰厚的长期回报。大股东的有力支持，也进一步坚定了市场中小投资者对交行持续健康发展的信心。
　值得关注的是，在监管部门的引导下，交通银行重视投资者回报，利润分配以现金分红为主，2009年度、2010年度和2011年度最近三年都进行了现金分红，分红比例占当年可分配利润的32.58%、17.29%和12.20%。
　交通银行表示，交行每年的现金分红政策主要是综合考量股东当期回报和长远回报，新股东和老股东利益平衡及银行自身未来发展需要这三个因素而确定。2010年度及2011年度，在资本补充压力较大的情况下及实施再融资的背景下，交行适度调低了现金分红水平，从而有利于更多留存利润用于补充资本金，适当减少外部融资的规模，减少对资本市场的冲击，进而为股东提供更好的回报。


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交行定增落定：大股东慷慨 国家队力挺

市场热议数月的交通银行（601328）（601328.SH，03328.HK）A+H股定向增发事宜终于“靴子落地”。

　　交通银行日前公告，公司已于8月10日分别收到中国证监会《关于核准交通银行股份有限公司非公开发行的批复》和《关于核准交通银行股份有限公司增发境外上市外资股的批复》，批准该行非公开发行不超过6541810669股A股和5835310438股H股。

　　值得注意的是，交行此次A股发行价格为定价基准日前20个交易日均价的92％，高于A股定增通行的九折水平；并且定增价格也高于当前交行在二级市场交易价格。

　　蓝筹银行股获市场信心

　　此次A股的发行对象包括财政部、社保基金、平安资产、中国第一汽车集团公司、上海海烟投资管理有限公司、中国烟草总公司浙江省公司及云南红塔集团等7家特定机构投资者。《第一财经日报》记者发现，除了中国烟草浙江省公司，其他6个股东都是老股东，财政部和社保基金是A股非公开发行的主要认购者。

　　这7家机构投资者，将信守原来的意向合约。相关中介机构称，此次定增需要锁定3年，投资者原本就是看好交行作为蓝筹股的长期投资价值，不会在意短期的市场波动。

　　交行新闻发言人昨日向本报透露，此次定增的市场反馈整体平稳，财政部、汇丰银行和社保基金等动用巨量资金逆市认购，显示出基于投资理性和市场原则下大股东对于交行转型前景的信心。

　　记者注意到，此次定增的H股投资者中还包括交行的战略合作伙伴汇丰银行。交行透露，此次定向增发，H股部分拟募集资金329亿港元，占全部募集资金的47％，其中汇丰出资133亿港元。在外资金融机构减持中资银行股成潮的大背景下，《南华早报》近日报道引述观点称汇丰将放弃对交行优先增持权。但交行此次定增中汇丰的“大方出手”，似让市场疑虑不攻自破。

　　海通证券（600837）投行部总经理姜诚君分析认为：“A股7家认购对象中，既包括了财政部、社保基金等‘国家队’资金，也包括平安资产这样的资产管理公司，还包括一汽集团这样的生产型企业，以及上海海烟等投资公司，其认购的股份锁定期均为3年，这表明不同类型机构投资者对交通银行长期投资价值的认同。”

　　金融危机之后，中国银监会率先采用巴Ⅲ标准推出新的资本管理办法，并将于2013年1月1日起正式实施；与此同时，中国央行也加快了利率市场化改革进程。监管从严、利差收窄、脱媒加速等因素，直接导致市场对中国银行（601988）业的发展前景产生疑虑。

　　但市场人士认为，此次交行不超过566亿元的定向增发方案被市场认同，是因交行的“国际化”、“综合化”发展堪称五大行的“代表作”。姜诚君说：“市场对交行的信心，归根结底还是对以五大国有控股商业银行主导的中国银行业发展前景充满信心。这一点，作为大股东的财政部和社保基金心中有数，作为国际大银行代表的汇丰银行同样心中有数。”

　　不从市场“抽血”的“中途加油”

　　交行新闻发言人将此次资本补充比作交行发展道路上的一次“中途加油”，而在多个可选方案中，交行最终选择了不“抽血”二级市场的定增方式。

　　换句话说，交行定增没有在弱市中分流A股的二级市场资金，反而引入了新的资金。

　　不少市场人士认为，交行此次定向增发获批更具有典型意义，显示出股票市场中最具理性的机构投资者对优质蓝筹股的投资信心，也向市场传递出国家对蓝筹上市企业发展的支持。

　　统计数据显示，今年上半年，非公开发行的项目数量和融资总额，均占到全部股权再融资的80％左右。许多拟发行公司全部或者部分股票，已被机构投资者和少数有资金实力的大户所承诺认购。不少在审的大型融资项目，机构投资者也是认购主力。

　　交行新闻发言人表示，为促业务稳健发展，交行需要充足的资本支撑，此次定向增发获批有利于交行补充核心资本。有市场人士预计，增发完成后交行核心资本充足率将超10％。交行高管在6月股东大会上也表示，增发完成后，交行在3至4年不再需要外部融资。