主题：云南白药：可持续的健康稳健发展

报告关键点：
中报业绩符合预期，公司持续保持健康稳健发展。
产能释放、毛利率提升与健康事业部快速增长是下半年的亮点。
报告摘要：
中报业绩符合预期，公司持续保持健康稳健发展。2012年上半年，公司实现营
业收入60.75亿元，较上年同期的50.74亿元净增10.01亿元，增幅为19.74％；
虽然中药材等原材料价格持续上涨，导致成本上升，药品的产品结构调整，整
体搬迁后，制造费用中的折旧费大幅增加，人工费用增加等原因，导致毛利率
同比下降13.78%，但是归属于上市公司股东的净利润仍然达到7.25亿元，较上
年同期的5.64亿元增长1.61亿元，增幅为28.44％；折合EPS为1.04元，同比增
长28.44%，符合我们的预期。公司经营活动产生的现金流量净额4.62亿元，较
上年同期增长385.84%，显示公司较高的经营质量，持续保持健康稳健发展。
受益于

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