主题：上半年业绩基本符合预期我们预期但超市场预期

中报业绩摘要：上半年公司实现收入为 25.42 亿元，同比增长 80.38%；实
现净利润 1.08 亿元，较上年同期增长 46.51%。实现每股收益 0.29 元。
珠海许继上半年业绩大幅增长
上市公司持有珠海许继 70%的股权，上半年珠海许继实现主营业务收入 8.69
亿元，实现净利润 1.53 亿元，2011 年珠海许继全年的净利润为 1.72 亿元。
珠海许继业绩大幅增长主要受益于城乡配网建设力度加大和国网对许继配网
业务的支持。我们预计全年珠海许继业绩有望继续同比大幅增长。
毛利率有所下降，下半年有望改观
上半年公司各项业务产品毛利率均有所下降，其中智能变配电系统毛利率
37.93%，同比下降 6.22 个百分点；直流输电系统 10.21%，下降 24.16%；
智能化特种节能一次设备 28.34%，下降 3.02 个百分点；工业及交通智能供
用电系统 21.75%，下降 9.06 个百分

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