主题：东北证券:经纪业务市场份额提升,抗周期能力显著增强

经纪业务市场份额提升
受市场成交量大幅下滑影响,2012年上半年,公司经纪业务收入3.12亿元,同比下降32.78%;报告期内,公司经纪业务佣金率为1.05‰,较2011年的1.12‰下降了5.92%。
报告期内,公司通过对营业部进行机构改革、创新营销模式和思路、优化客户服务体系、大力开展投资顾问业务、设立新网点、优化网点布局等措施,提升公司经纪业务的市场竞争能力,股基市场份额7.34‰,高于2011年的7.14‰,市场排名由第41名,上升到35名。
承销收入大幅增长
报告期内,公司证券承销与保荐业务稳步开展,共完成4个主承销项目,其中首发2家、增发1家、债券1家。同时,公司加大市场开发力度,项目申报与项目储备数量稳步增加。报告期内,公司证券承销与保荐业务实现营业收入1.42亿元,同比大幅增长569%,贡献利润6344万元。
债券投资大幅增加,自营业务风格趋于稳健
报告期内,公司积极开展债券销售交易业务、新股申购、货币基金、回购等低风险业务,有效控制投资风险,取得了稳定收益。
上半年公司证券自营业务实现营业收入5992万元,同比增长798%,贡献利润5022万元。
报告期末,公司交易性金融资产余额13.37亿元,较期初增加36.63%,其中7.18亿元投资于债券,5.59亿元投资于基金、权益投资仅为0.6亿元;可供出售金融资产余额4.46亿元,较期初增加了54.56%,其中债券投资达3.11亿元。
资管收入下降
报告期内,公司资管业务收入1953万元,较去年同期下降27.93%。上半年,公司发行并设立东北证券6号核心优势集合资产管理计划,管理产品数量达到6只,据wind统计,截至6月底,公司集合理财产品规模约31亿元,在上市券商中位居中游。
融资融券业务顺利开展
今年5月,公司融资融券业务资格获批,并顺利开展业务。截至6月底,公司融资融券余额3192万元,信用交易量1.51亿元,开立信用资金账户291户,实现息费收入100,720.91元。
主营业务结构优化
报告期内,经纪业务收入占公司营业收入的51.23%,承销与保荐业务收入占23.24%,自营业务收入占9.83%,证券资产管理业务收入占3.20%。而去年同期,经纪业务收入占公司营业收入的80.43%,公司的主营业务结构无疑已大大优化,抗周期能力显著增强。
盈利预测和评级
日前,公司增发获得证监会审核通过,本次增发预计将募集近40亿资金以补充资本金,净资本不足的问题将不再困扰公司各项业务的开展,公司将驶入发展的快车道。增发后,公司的净资产将达到72亿元,每股收益超过7.35元,PB不超过2.15倍,低于同类券商。我们给予公司2.5倍PB,对应目标价18.5元,维持“增持”评级

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