主题：火电企业：限价“有行无市” 亏损压力依然

“电用煤价格仍在上涨，火电企业依旧在承受压力。”中国华能集团高级经济师张安华7月22日对《证券日报》如是说。

　　
　　 限价“有行无市” 电煤月涨百元

　　
　　 继7月14日漳泽电力(000767)公布中期预亏2.3亿元后，7月15日，华能国际(600011)发布中期预亏公告。中信证券(600030)指出，这是华能国际历史上的首次预亏，这也标志着火电企业中报大面积亏损的到来。

　　
　　 华能国际在预亏报告中指出，发电用煤价格的大幅上涨是出现预亏的主要原因。在6月19日，国家限定了电力煤的出矿价后，这种情况是否会得到缓解呢？

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　　 中国华能集团高级经济师张安华在接受《证券日报》采访时表示，目前电用煤价格依旧在上涨，6月19号的限价令仅限制了电煤的出矿价格，其他用煤行业供应煤价格没有受到影响，因此煤炭供应方倾向于将煤卖给其他的用煤行业。如果火电企业坚持以6月19日的限价来和煤炭供应方交易，煤炭供应会不予供应。因此，目前多数火电企业的购煤价格仍是与供应方协商确定，不受6月19日最高限价的限制。

　　
　　 张安华告诉《证券日报》，从6月19日到7月22日期间，火电企业的用煤价格平均每吨上涨了100元，部分火电企业用煤每吨上涨了200元。在成本压力下，部分火电企业的流动资金出现困难，据张安华透露，已有部分火电企业开始贷款买煤。

　　
　　 华电国际(600027,股吧)证券部在接受《证券日报》采访时表示， 6月19日之后，成本压力并没有缓解，电煤的价格持续上涨，如果用限定价格与供应方交涉，结果一般都是难以成交。此外，即使是此前签订的合同煤，也时常有拖欠和不按时交货的现象。因煤炭合同的特殊性，合同的约束力较差，只能接受供应方的即时报价。针对这种情况，虽然华电国际也采取了一些措施，利用多渠道进行采购、利用规模化增加生产效率，但目前来看，这些做法对于成本控制收效甚微。

　　
　　 华泰证券行业分析师王广举对《证券日报》表示，6月19日的限价令主要是针对电煤的出厂价，对于流通环节的约束较小，因此电煤的价格实际上并没控制住，从6月19日到7月22日，电煤的价格每吨已上涨100元到200元。电煤属于动力煤，化工、水泥等行业也同样需要动力煤，因此，供应方喜欢将煤出售给这些没有价格限制的行业。

　　
　　 对于合同煤不兑现的问题，王广举指出，一些中小煤炭企业存在着这样的问题，但如中国神华(601088)、中煤能源(601898)等大型企业一般信用较好，应该不会出现类似问题。对于合同煤未兑现却鲜出现对簿公堂的现象，王广举表示，煤、电企业一般都维系着长期合作的关系，对簿公堂是谁也不愿看到的局面，解决这个矛盾还需要国家出台相关政策，对兑现率进行进一步的约束。

　　
　　 提价效果有限 电企处境艰难

　　
　　 在煤炭价格上涨的同时，国家在7月1日上调了电网价格，但这种调整对扭转火电企业亏损的效果似乎有限。张安华表示，对于华能国际6月19日以来因煤价上涨造成的亏损，还没有统计。但他指出，以每千瓦时上调2.5分来计算，这样的“补贴”仅能弥补四分之一的损失。

　　
　　 华电国际证券部指出，目前来看，电价上涨5%，仅能弥补煤价上涨的10%。目前一些小电厂因成本压力，都已经停产，为了弥补空缺，几家国家大型发电集团加大了发电量，从华电国际自身角度来看，正处于盈利与亏损的临界点，目前尚能支撑。如果煤价持续上涨这个临界点将会被打破。

　　
　　 “限价令”没有完全控制住电煤价格，中信证券认为，在这种情况下，仅国电电力(600795)、国投电力、广州控股(600098)等少数含有水电或相关多元化的上市公司能够幸免。国投电力7月22日在接受《证券日报》采访时表示，国投电力的水力发电占到总发电量的10%，目前公司尚处于盈利状态，但仍能感受到来自煤炭价格的压力。

　　
　　 不过，国泰君安行业分析师王威对《证券日报》表示，6月19日后，火电企业的亏损，实际上是收窄了，未来火电亏损趋缓的趋势会更明显。他指出，在2007年，煤价开始上涨时，国家似乎已经开始筹备相关措施，但那时由于种种原因，决定2008年再进行调整，而2008年初以来的通胀问题给调整带来了难度，一直到6月，电、煤价格的矛盾到了一个临界点，国家才于6月19日出台了相关措施。王威指出，奥运过后，下半年的CPI回落，国家可能会进一步作出调整，比如让符合相关条件的中小煤矿重新投产，按照既定的方案对电价进行调整，并且不排除实现煤电联动的可能。

　　
　　 华泰证券行业分析师王广举也表示，火电企业的压力比较大，但很有可能在下半年有所减缓。他指出，从近期来看，电用煤的价格在逐渐收窄。最近一个月电用煤价格的涨幅已经收窄到10%到20%，此前的每月涨幅在50%以上。从国际情况来看，价格也有所回落，预计火电企业的压力将会趋缓。另外，他认为，在目前火电企业的压力面前，国家很有可能出台进一步的限令，比如对合同兑现率进行制约、对流通环节的电用煤价格进行限定等。

　　
　　 但中信证券行业分析师王野认为，进一步的限制不能解决问题，在价格问题上，政府应该适当放松管制。王野在接受《证券日报》采访时表示，6月19日的“限价令”似乎成效不佳，他认为，应该用市场的手段去解决问题，这样才能促进行业间的良性运行。



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