主题：中国平安：税后净利符合预期;新业务价值略微令人失望

新业务价值增速放缓，但非人寿和银行业务强劲
公司12年上半年税后净利同比增长9%至140亿元（大多数来自于平安银
行），与我们的预期相符。 平安人寿的新业务价值令人失望，同比下滑
9%。 虽然如此，非人寿业务的综合赔付率仍然保持在93.1%（11年上半年为
92.9%；即承保利润依然强劲）。 我们将2012-14年的税后净利预测下调1-
3%，原因是我们：1) 微调了人寿和非人寿业务的毛保费预测；2) 全面计入
了70亿元的可售金融资产损失。 此外，我们将2012年新业务价值的增长预测
从7%下调至3%。
新业务价值同比减少9%，部分受到11年上半年趸缴产品的影响
平安人寿12年上半年的新业务价值同比下滑9%至92亿元，反映出保险业面临
的挑战。 不过，如果去除掉11年上半年个人代理渠道售出的50亿元的趸缴产
品影响（约8-10%利润率），12年上半年的新业务价

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。