主题：同仁堂：医药工业保持快速增长 短期估值偏高


2012年08月29日00:00 来源：和讯网

申银万国：娄圣睿 2012-08-28
评级类别 增持 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 19.51% 18.37%
报告日昨收盘价: 17.89 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“增持”评级。
上半年净利润低于预期。2012 年上半年公司实现收入 39.1 亿元，同比增长
22%，实现净利润 3.07 亿元，同比增长 19%，每股收益 0.24 元，低于我们在
中报前瞻中 0.26 元的预期。二季度单季公司实现收入 16.14 亿元，同比增长
21%，实现净利润 1.55 亿元，同比增长 11%，每股收益 0.12 元。上半年利润
增速低于预期、二季度利润增速放缓，主要是宏观经济下滑影响了高端产品消
费，药品零售业务中的高端保健品收入利润增速放缓。
医药工业收入和利润保持快速增长。分业务看，公司上半年医药工业收入和
利润增速均超过 20%；医药商业收入同比增长 18%，净利润同比增长 13%。上
半年医药工业主导品种收入增速维持在 20%左右，其中安宫牛黄丸零售价上调
70%，部分小品种增长迅速。
毛利率上升，现金流表现良好。上半年公司综合毛利率 45.9%，同比
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