主题：银河证券：国电电力业绩稳定增长，估值安全边际高

2012年08月28日 09:39
来源：中国证券网 、
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公司上半年实现营业收入267亿元，同比增长12.7%；实现归属净利润12亿元，同比增长5.4%；每股收益0.08元，符合我们的预期。

国电电力 (SH:600795)最新价：2.54 - 0 0%行情走势大单追踪资金流向最新研报公司新闻最新公告个股股吧优股预测龙虎榜
我们的分析与判断：

（一）煤价下跌，毛利率提升

公司第二季度毛利率达到20.3%，环比第一季度上升5个百分点，盈利回升趋势显著。毛利率提升的主要原因是煤价下跌，电价翘尾，火电毛利率提升。同时公司水电发电量增长，水电出力增加对公司整体毛利率提升产生重大贡献。

（二）资金成本将明显下降

（三）预计第三季度盈利环比明显增加

我们看好公司第三季度业绩增长。主要理由是：（1）入炉煤价将继续下降。7-8月市场煤价持续低迷，而公司在燃料供应管理方面，大力优化采购渠道，努力控制“入厂入炉煤热值差和入炉综合标煤单价”两个核心指标。结算的入炉煤价将下降。（2）水电出力增加，大渡河水电盈利贡献增加。（3）预计三季度财务费用有望环比降低。

投资建议：

我们预计2012-2013年公司每股收益分别为0.25元、0.30元。公司业绩稳定增长，虽然业绩对煤价的弹性相对较低，但公司业绩释放确定性强。目前公司对应2012-13年的PE仅为10.5倍、8.7倍，估值安全边际高，是现阶段非常理想的投资标的。（银河证券研究所）


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